許多人卻對中國救市、清理政策不滿,但在聯儲局與美國財政部救市的時候,卻很少有人指手畫腳,反而是全球合力,因為,那是金融危機。

中國是不是金融危機呢?概率極大。今年四月十七日,上證50、中證500期貨推出後,當天創業板指數收報2,463點,而後指數一路上升,六月三日收報3,982點,累計上漲約61.62%。此後到閱兵前最後一個交易日九月三日,創業板指數收盤於1,855點,下跌一半不止。

從今年開始,市場波動居高不下,九月七日中國證券網轉發了中金報告《中國家庭持有股權帳面財富累計縮水約10萬億》,其中根據WIND與CEIC數據編制的30日滬綜指股市波動率,從一四年年中開始直線上升,各研究機構對中國的期指波動率得出的結論各不相同,但毫無疑問,今年以來的走勢,期指助漲助跌作用非常明顯。

做空期指獲厚利

從市場的漲跌停來看,可以得出相似的結論。今年一月十九日,滬綜指暴跌7.7%,創逾六年半的最大單日跌幅,盤中最多曾跌逾8%,深成指跌6.61%;金融股全部跌停、權重股集體跌停、股指期貨主力合約跌停。

今年六月二十六日,三大股指期貨主力合約第一次全線跌停,現貨同時下挫,滬綜指收市挫7.4%,創逾五個月最大單日跌幅,逾2,000隻股份下跌,近500隻股份跌停。

個股大面積跌停,某些程序化交易成為受惠者,《證券時報》披露,根據期貨資管網的統計數據,在六月二十六日,納入統計的297個單帳戶產品平均獲得0.25%的日收益率,大幅超越股票市場的同日表現。其中,132隻程序化帳戶的平均收益率為1.32%,165隻主觀策略帳戶的平均收益率為-0.61%,程序化策略產品獲利能力完勝主觀策略。通過做空期指,「周楠傑期指1號」日盈利58.25%。

從「528」大跌到「626」,股災日不足一月,市值海量蒸發,而「周楠傑期指1號」則兩度在大跌日做空股指期貨而獲巨利,在4個月不到時間內盈利逾10倍。

六月二十九日,現貨與股指期貨再度全面下行。滬指當天巨震超過400點,下跌3.34%;深成指報13,566點,跌5.78%,成交6,311億元人民幣。兩市1,500隻股份跌停,僅銀行、保險飄紅。中證500期貨主力合約IC1507跌停,報收7,768點;滬深300期貨主力合約IF1507報收4,014點,跌5.44%;上證50期貨主力合約IH1507報收2,654點,跌幅1.91%,給市場上空頭帶來巨大獲利空間。

不必再舉例,期現貨同步大幅下挫,恐慌互相傳染,缺口愈滾愈大,沒有出現平衡的迹象,這是惡性循環,是金融危機的先兆,此時不救市是不可思議的。

技術是中性的,不良的制度設置是惡性的,如果不能做到公平競爭,那麼需要的是循序漸進,在控制信用風險的前提下盡可能地提供公平交易的市場。因此,對政府制度性地控制恐慌,不必苛責。