恒生期貨指數八月十一日從高位24,825點崩盤式下跌，跌至八月二十五日最低20,800點，造成高低波幅達4,025點。若正正在高點買入期指，不單一般散戶不能支撐，非一般有錢大戶也捱不過巨大心理壓力，紛紛中途沽出止蝕。但若投資者認識期權，自可購入期指之後，即時買入認沽期權。

例如，在八月十一日購入期指同日買入23,000點認沽期權，最低只需付出53點，即使收市前一刻買入，價錢亦只需98點。這樣一來，當期貨指數跌下來時，此認沽期權即可充當對沖，當期指跌穿23,000點之下，認沽期權甚至轉化為止蝕工具。一切在期指結算日23,000點之下購入期指的虧蝕，盡可被此認沽期權賺回的盈利完全化解。

認沽期權具止蝕功能

若投資者在24,825點購入期指，假設期指結算價是20,800點（真實八月結算價為21,965點），投資者只需負責支付23,000點之上的虧蝕及購買23,000點認沽期權的成本，即24,825點-23,000點+98點（1,923點），比沒有購買23,000點認沽期權的投資者少輸2,102點。

若此投資者選擇過倉九月，此2,102點可看成期指折扣，即期指反彈至20,800點+1,923點（即22,723點），不用回到入市價格24,825點，即可考慮平手離場。假若真的能回到起步點，2,102點就是盈利。

認沽期權具備如此止蝕功能，因此期權高手有時候更會在波動市中採用雙對沖。以上述情況為例，購入期指24,825點同日，期權高手可買入兩隻23,000點認沽期權，付出196點。這麼一來，待大市跌至23,000點-（24,825點-23,000點）-196點（即20,979點），期權高手只要多買入一張期指，即可置自己在不敗之地等待期指反彈。若最終結算價在23,000點以下，這位期權高手將無虧蝕離場；但若結算價在23,000點以上，更可贏取額外利潤。

待21000點揸期指

關於即月恒生期貨指數投資，正如筆者早前所言，「五色令人目盲，五音令人耳聾。」投資者必須撇開危言聳聽，客觀分析並小心處理止蝕安排。九月餘下時間，筆者相信恒生期貨指數將在21,000點至23,200點整固。

因此，期貨投資者可耐心等待21,000點水平購入，或靜待期貨指數升至23,200點附近沽空。當然，買升的投資者定當要買入適當的認沽期權，沽空的投資者亦須買入適當的認購期權。若期權時間值下跌至投資者心理上合理水平，採用雙對沖期權策略，也是可行的適當做法。

以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。