今年六月初，MSCI宣布暫不將A股納入MSCI全球市場基準指數時，更談到三個「障礙」，包括額度的分配、資本流動限制及實際權益擁有權。而在經歷內地股匯雙震後，看似A股被納入相關指數的機會變得更加遙遠。到了今時今日，交易所對深港通也避而不談，據稱李小加早前在新加坡一個會議上更稱，「從心理上講，目前是還在滅火的時候，確實不是過多談論市場互聯互通計劃的時候。市場當務之急是需要冷靜下來，並尋找應對方案。」

當深港通變得遙遙無期之際，市場會否出現一個反低潮？大家不妨參考一下MSCI行政總裁Henry Fernandez早前的言論。不管是否外交辭令，他認為A股加入MSCI全球市場基準指數的進程會比預期快，只要A股準備好，MSCI就準備好。MSCI乃根據市場開放程度，非市場的波動，逐步提升A股在MSCI指數的比重。

優化機制穩定市場

不過，在過去的三個月裏，阻止A股加入MSCI的三個「障礙」其實並無改變。可是，危機過後改革定必加速，估計MSCI也會隨時啟動關於A股納入MSCI全球市場基準指數的討論。參考MSCI的估計，A股被納入全球市場指數的決定將為A股帶來海外資產管理公司、養老基金和險資的流動性4,000億美元。

在當今經濟大環境中，如何穩定市場是關鍵點。如何吸引更多的機構投資者，包括國際投資者參與A股市場，絕對有助解決相關的問題。中國資本市場必須改革，實現投資者層面的多元化，減少個人投資者的比例，有助市場的穩定。

改革並無回頭路，若監管機構心存過多顧慮，市場波動和錯配更會持續。但說句公平話，任何市場都會累積泡沫，而泡沫也會有爆破的時候，再成熟的監管者也無法壓抑泡沫產生。政府干預市場也非中國獨有之特色，環顧全球，多國政府亦一直在干預着市場的運作，新興市場如是，成熟市場也如是。

A股發展歷史相對較短，不少成熟市場在過去幾十載當中，早已經歷過A股目前的種種震盪，不同的市場監管機構在每場災難中，亦曾嘗試加強調控，控制過度起伏的震盪。回頭一看，不少機制的效用根本成疑。市場問題乃受投資者恐慌心理所影響，最終還是需要依靠優化市場機制，才能重建市場的信心。經歷多番震盪，A股改革依舊是大家共同的目標，火鳳凰烈火重新，筆者樂觀估計A股加入國際指數仍將是一個中短期目標。