今天是筆者第一次與《太陽報》讀者見面，以後每周都會在這裏淺談股市動向及投資分析，希望可在變幻莫測的股票市場中與大家分享一些投資心得。

內地近年積極拓展體育消費市場，去年十月發布了《國務院關於加快發展體育產業促進體育消費若干意見》，目標在二○二五年時體育產業規模達到5萬億元人民幣。事實上，內地體育產業佔GDP不足1%，遠低於國際平均值的3%及美國的4%，相信體育產業未來發展空間不俗。

內地體育用品行業在過去數年經過渠道整合和去庫存後，普遍業績已大為改善。其中特步國際（01368）今年上半年收入增長12%至23.9億元人民幣，盈利增20.9%至3.44億元人民幣，毛利率按年改善1.4個百分點至41.8%。毛利率增長反映高毛利專業鞋履產品銷售增加，以及電商業務貢獻提升，集團先後與阿里巴巴旗下天貓及速遞商順豐簽訂合作協議，拓展線上銷售業務。相信隨着線上業務加強發展，未來集團整體毛利率仍有上升空間。

特步估值吸引候低吸

特步專注發展專業跑鞋，透過贊助各國馬拉松賽事，以及體育或娛樂電視節目建立品牌，本港每年舉行的渣打馬拉松亦由特步贊助。早前集團與智美（01661）簽署戰略合作備忘錄，以共同發展跑步賽事業務，雙方將會在今年至二○一七年間，在內地舉行的大型馬拉松賽事中合作，智美負責賽事營運，特步則為賽事期間的體育用品供應商，相信合作有助品牌保持曝光率。

集團業務持續改善，明年首季的訂貨會錄得訂單額增長10%，今年第二季平均同店銷售錄得高單位數增長。上半年存貨管理理想，存貨周轉天數下跌22日至72日，營運資金周轉天數改善4日至85日，預期下半年同樣可取得理想成績。

今年以來體育用品板塊表現跑贏大市，特步預期市盈率約10倍，與龍頭安踏（02020）約19倍比較估值較低，派息比率達五成以上，股息率有5.2厘，估值吸引，可候回調至3.2元買入，目標52周高位3.8元。