投資珠璣：永達汽車逆境自強

內地經濟增長放緩以及股票市場波動，不少行業亦受到影響，當中內地汽車銷情持續下滑，中汽協的數據顯示，內地七月汽車銷量同比下跌7.1%至150.3萬輛，其實自今年四月開始，汽車市場已開始轉差，全國工商聯汽車經銷商會亦表示，今年上半年約有九成的經銷商處於虧損狀態，並預計未來約有三成的4S店會倒閉。由於汽車需求下降，令經銷商庫存壓力上升，七月份汽車經銷商庫存，已連續10個月超過警戒線。

不過，新車銷售的毛利一向較低，經銷商不可單單依賴新車銷售業務來推動盈利，未來必須拓展其他業務，才可擴大發展空間。這從本港上市汽車經銷商的中期業績，亦可見一斑，當中永達汽車（03669）的盈利仍能保持增長，表現優於同業。

事車上，內地一、二線城市的新車銷售市場已逐漸飽和，且新車銷售毛利率一向較低，因此不少經銷商會提供售後服務，永達的售後服務收入佔比只有一成左右，但貢獻毛利比重則達到五成以上。雖然交通部及發改委等部委或出台政策，打破汽車維修行業壟斷問題，但估計客戶對4S店的售後服務較有信心，且永達亦表示可通過部分零部件平行進口及集中採購等渠道優化，反而有助降低零部件採購成本，提升競爭力。

夥拍阿里有錢途

另外，集團亦積極發展二手車業務、經營租賃業務及汽車金融業務等。目前內地的二手車市場只為新車市場的三分一規模，但外國二手車市場可高達新車市場的三倍，因此發展空間龐大。而永達發展迅速，近期亦與阿里汽車簽訂戰略協議，藉「互聯網+」打造汽車產業生態圈，相信有助帶動盈利上升。

港股連跌4個月後，九月份的波動性似乎更強，雖然個別板塊估值吸引，但現時股市尚有下跌風險，因此投資者只宜分階段部署，並嚴守止蝕。