近日市況大上大落，心血少的投資者自然嚇破膽。美股上周一開盤急跌超過1,000點，石油價格跌到6年低位並跌破每桶40美元大關，環球經濟負面新聞一浪接一浪，令左右聯儲局加息的考慮因素增多，有機會延後加息。在聯儲局內極具分量的紐約聯儲銀行行長達德利指，九月份加息重要性下降，帶動美股又接連出現急速反彈，繼而刺激環球股市反彈。

CRB商品期貨走勢

聯儲局料延遲加息

美國石油庫存減少，加上美國第二季度GDP上調至3.7%的刺激，原油又單日爆升10.3%而重回每桶42.56美元，創下6年來最大單日升幅，投資者面對如此市況，情緒難免受到牽動。

這次股市暴跌，主要是由人民幣貶值觸發中國經濟放緩，加上美國有機會近十年來首次加息所引起，兩大因素將削弱原材料需求，令商品價格急跌、亞洲貨幣爭先恐後走資而出現人踩人現象，這兩大因素亦非一種爆發性危機，亦無誘因引致另一場金融危機爆發，因此不是一跌到底，而是慢慢影響商品及亞洲貨幣的表現。

展望第四季，若然上述這兩大因素短期內能穩定，例如聯儲局可能延遲加息，為商品貨幣及亞洲貨幣爭取一點時間來準備，將有利一眾外幣先行反彈。

不過，要留意這個因素要來的始終要來，若中國經過連番減息、降準後數據未有好轉，市場仍傾向人民幣將要進一步貶值以刺激經濟，惟短期內匯價似乎要穩定才符合中國及亞洲貨幣的利益。有投行估計，自從人民幣於八月十一日貶值後，中國為了穩定人仔匯價，在兩周內就拋售約1,000億美元的外匯儲備，其中包括了美國國債。

中國大手拋售美債

難怪市場大跌令避險情緒升溫下，流入美債的資金比日圓及黃金還少，連債王格羅斯都在twitter上懷疑中國加入拋售美國長年期國債的行列，此點筆者在八月十八日一文亦已提及。有報告指，截至今年五月中國共沽出1,800億美元的美國國債，令中國債券持有量跌至1.27萬億美元，減持接近一成。

既然兩大關鍵因素將決定亞洲貨幣、商品市場及新興市場的生死，人仔短線靠穩及美國延遲加息令市況短暫回穩，且看一眾主要國家央行如美國聯儲局、歐洲央行、日本央行及中國人民銀行等會否利用不多的時間，共同合作而非各家自掃門前雪，難怪又有大行指歐洲央行及日本央行有機會進行新一輪的QE量化寬鬆以刺激通脹。