人民幣大貶值，彷彿丟出一顆震撼彈，讓全球股市匯率倒下、亞洲貨幣競相貶值、大宗商品價格暴跌、黃金等避險資產回升及美國質疑等。有人認為，人民幣貶值預期強化下，一場由人民幣貶值引發的貨幣戰一觸即發，這些都是人行始料不及。

是次人民幣貶值對台灣和香港等離岸市場構成衝擊。（資料圖片）

人民幣匯率連續三天大貶值後，人行不得不在入市干預同時，也安撫市場，匯率才漸企穩。八月十三日的吹風會上，人行行長助理張曉慧稱不存在人民幣匯率持續貶值的基礎，此前人民幣中間價與市場匯率的偏離幅度大約3%，偏離過程已校正。

人行研究局首席經濟學家馬駿指，人民幣貶值的一次性調整結束，匯率出現跳躍式調整的可能性大幅下降，未來更有可能是雙向波動。按人行官員說法，這次人民幣一次性貶值告一段落。惟多家投行如瑞信、摩根士丹利及巴克萊等認為，人民幣將再貶值，他們的分析師將年底人民幣兌換美元匯率目標價從6.35上調至6.8。

離岸市場受重挫

這次貶值影響最大的，不在於全球對人民幣兌換美元是否能企穩在6.4左右有很大存疑，更重要是在香港及台灣等人民幣離岸市場的人民幣存款受衝擊，因人民幣突貶值3%，把其一年利息收益吃掉，也讓離岸市場持有者喪失信心，紛紛減持人民幣及人民幣計價資產，若這趨勢形成預期，不僅離岸市場會漸萎縮，且可能會讓把人民幣作外儲的國家減持人民幣，人民幣國際化可能中斷。

據報，在今年六至七月A股大跌後、小幅回升前，躋身全球400富豪榜的中國富翁，在七月份損失近1,000億美元，如今人民幣貶值又使他們再受打擊，全球400富豪榜中的27名中國人，在八月十日至十二日總計損失達120億美元。

受這次貶值的打擊，許多中國富人後悔沒盡早將資金轉移到海外。這次事件後，很多中國富人迅速將資金轉移出境，擔心這次貶值並非一次性，而是長期貶值的開始，故可能形成中國富人資金外逃潮。

這次人民幣大貶值，也對海外負債較高的中國企業帶來巨大衝擊。因美國的量寬政策，令利率降至歷史最低水平，很多新興國家的企業大量向海外舉債或向海外銀行借入美元。國際清算銀行資料顯示，新興國家的非金融企業負債佔GDP的比重由○九年的67%升至一四年的83%。在以美元為主導的外幣市場，借貸最活躍的是中國企業。

企業債務成本升

在這一時間，中國企業海外負債佔GDP的比重由○九年的7%升到一四年的44%，總額在11,000億美元以上。人民幣突貶值對海外債務較高的企業已造成巨大衝擊，及令其債務成本大幅上升。他們正做好人民幣可能繼續貶值的準備，這對國內金融市場衝擊定不小。

儘管人行表示人民幣匯率調整已告一段落，匯率會企穩在6.4左右，但市場仍存疑。因在以信用貨幣美元為主導的國際貨幣體系下，國與國之間貨幣的匯率，基本上是國家利益博弈的結果，是存在多邊因素的考量。人民幣匯率邊界在哪裏？目前應是頗不確定。