人民幣上周急跌，市場憂慮是中國經濟進一步疲弱的訊號，投資者擔心中國的原油需求下降，導致紐約期油跌穿三月低位每桶42.03美元。加拿大是原油出口國，油價下跌一度令加元受壓。但同時市場關注聯儲局可能因中國問題而減慢加息步伐，令美元兌加元於1.31附近徘徊。我們認為，原油供應過剩的問題，可能在下半年進一步惡化，或不利加拿大經濟及通脹，料利淡加元。

早前石油輸出國組織發表報告，七月份平均每日產油量達3,151萬桶，是一二年五月以來最高，當中伊拉克每日產油量增加4.67萬桶至407萬桶，創歷史新高。花旗分析員認為，石油輸出國成員將繼續增加石油產量，以確保市場的佔有率。

個別中東國家例如伊朗已表明，一旦西方國家撤銷制裁，將於一年內每日產出100萬桶原油。伊拉克方面，若庫爾德政府及巴格達政府就出口原油的收入分配達成共識，或進一步推高原油產量。基於原油供應過量的問題可能進一步惡化，花旗分析員下調紐約期油的預測，由之前預期今年第四季為每桶50美元，下調至39美元。

油價下跌拖低通脹

對加元而言，油價下跌除了影響出口及相關投資，更可能增加通脹下行風險。花旗分析員認為，汽油價格下跌，經濟疲弱及零售競爭激烈，可能令整體通脹在一七年初前，仍然低於2%目標水平。因此，我們預期，加拿大央行或維持現時的低利率至一七年上半年。若經濟在下半年未有改善，及外來風險增加，我們不排除當局進一步減息，料利淡加元。

基於上述的負面因素，我們將美元兌加元未來6至12個月的預期，由1.30調高至1.35。技術上，相對強弱指數由高位回落，美元兌加元短線或先行整固，但預期1.2835附近有支持，即3月時的高位，後市有機會上試1.3274及1.3464，即一九九五年低位及fibo 0.618水平。