美國非農業新增職位結果雖然略低於預期，不過仍高於今年每月平均的20.8萬份以上，同時五月及六月數字亦向上修正，令美國聯儲局九月份加息的機會，由公布數據前的50%升至58%。不過就業參與率仍維持在62.6%的三十八年低位。

再睇市場反應，美元同美債息一樣都是先抽升後急回，反映數據未能令市場對加息出現一致共識，即對九月十六至十七日加息一事，信的繼續堅信，不信的繼續打賭聯儲局十二月份才首次加息。

不過，隨着第二季GDP走出首季放緩的陰影，加上八月未有議息會，因此在未來五星期只要數據沒有大走樣，市場估計九月加息乃合適時間，但要留意，就業市場訊息未算太清晰，5.3%的失業率是否正確反映就業情況過熱亦有疑問，加上通脹在油價破底下亦預期未會回升得太急，聯儲局現時正處於「可加可唔加」的情況，上周人民銀行將人民幣一次過貶值，中國因素或令聯儲局將加息時間盡量拖延，最理想在九月會議中明顯表明年內加息，將市場預期加息時間鎖定於十二月的議息會，或可有效將加息預期完全反映在資產價格上，對市場的衝擊減至最小。

值得留意的是，近日美國經濟數據不俗，但就未能將美匯指數推向另一層次，最近兩個多月美匯指數主要在日線圖形成三角形態，短線似乎繼續在96至98.5水平窄幅整固機會較高，反令短線操作難度增加，未來主要戰場可能由匯市轉向債市。

加息難度上升

其實不論九月或十二月加息也好，美元及美債息在加息預期升溫時本應向上，不過上周美國十年期債息不升反跌，最後收市報2.165%，似乎未有反映即將加息的事實。

當然，市場其中一個解讀為油價持續弱勢，並重新跌至每桶43美元，將令美國甚至環球通脹維持在低位，令加息難度大增。

不過對於債市的風險，筆者認為並非聯儲局首次加息，反而是投資者對未來加息幅度的反應，一旦投資者意識到要將手中債券平倉，勢必影響很多風險資產例如樓市等的價格，特別是按揭息率被債息左右。