國美電器（00493）公布與股東黃光裕訂立買賣協議，向對方購入藝偉發展全部股權，涉資約112.68億元。藝偉發展主要是在國美營業城市以外之內地其他地區使用「國美電器」商標，經營電器及消費電子產品零售及相關業務，於中國181個城市擁有578家門店。

收購代價中約22億元將以現金支付，餘額將透過發行新股份及認股權證支持。公司擬向黃光裕配售62億股新股，佔配股擴大後約26.77%，每股作價1.39元。

另外，公司將向其發行25億份認股權證，發行價為0.18元，可兌換25億股股份，行使價為2.15元。完成配股後，黃光裕持股量將增至50.52%，若悉數兌換認股權證，持股量將進一步增至55.34%。

公司指收購完成後零售店網絡將可由269個中國城市大幅拓展至436個城市，零售店數目將由收購事項前的1,136家增加至1,714家。

作價估值偏高

預期自整合與共享零售業務的資源、物流設施、倉庫、售後職能、資訊科技基礎設施及人力資源實現協同效應及持續關連交易將減少。不過，今次交易作價相當於去年歷史市盈率32倍，以零售業務現時估值來看是相當偏高。

另一方面，國美與黃光裕分別持有「國美在線」60%及40%股權，今次大股東未有一併注入上市公司，公司解釋國美在線目前仍然有虧損，現時注入會影響公司盈利表現。可是，市場現時憂慮電子商務威脅實體店表現，投資者均希望加大電商投資。今次注資未有對股價帶來刺激，國美短線表現仍難看好。