港股交投持續淡靜，昨日恒指僅漲116點，收報25,398點，20日線更得而復失。儘管有美資對沖基金揚言已悉售在港上市中資股，惟滙豐環球研究部表示，最近於歐美進行路演，發現當地投資者對內銀股前景「大逆轉」，特別是歐洲投資者，「轉軚」增持內銀股比例高達40%。

機構投資者對內銀股態度轉變

昨日滬綜指重越4,100點關，港股於友邦（01299）、濠賭股、中資金融股支撐下，恒指曾漲218點，高見25,500點，重越20日線，可惜最終未能守穩，全日「升少截」；國指曾漲166點，全日漲100點，收報11,834點，收復10日線。

港股美國預託證券（ADR）周四早段偏軟，滙控（00005）報70.008元，較港低0.342元；中移（00941）報100.47元，低0.23元；騰訊（00700）報153.317元，低1.183元，按比例相當於恒指下跌101點。

外電引述紐約對沖基金Kingdon Capital Management LLC表示，已悉售所持在港上市中資股，原因是對中國融資購股激增帶來的影響感不安，特別是在中國政府整頓券商融資業務後，一定程度上拖累公司的投資。

估值低 風險有限

不過，滙豐環球研究部表示，最近兩周與歐美機構投資者會面，當中多達40%歐洲投資者增持內銀股，最意外的是會面當中，約有50%倫敦投資者同樣看好，而美國投資者則有15%增持內銀股，相對去年十二月於歐美進行的路演，當時只有約10%投資者增持內銀股，減持則約達75%，結果有很大差別。

該行續指，投資者改變過去十八個月看淡內銀股，主要是中國進行地方債置換後，投資者認為內銀的資產質素風險可控，同時中國開放利率市場進度較預期佳，而且大型內銀息率回報高達5至6厘，低估值限制其下跌風險。

近日A股波動，不少中國金融機構加入維穩股市，有部分投資者近數周進行「換貨」，由內險股及券商股流出，換入內銀股，當中工行（01398）及建行（00939）最受歡迎。

招行光行獲增持

事實上，聯交所資料顯示，招行（03968）獲大股東招商局集團增持其A股，七月二十日以平均每股18.366元人民幣，增持逾4,674萬股，涉資逾8.58億元人民幣；光行（06818）獲中央匯金於場內增持其H股，七月二十一日以每股3.54元人民幣，買入606.1萬股，涉資逾2,145萬元人民幣，持股增至19.07%。

而繼續看淡內銀股的投資者，滙豐環球研究部歸納四個原因，包括中國政策未能支撐中小企，看淡中國經濟及關注經濟系統的高槓桿；對內銀的呆壞帳缺乏信心，擔心資產質素惡化，憂慮內銀股股本回報會跌至單位數，及盈利轉弱。

瑞銀財富管理亞太區股票副主管何偉華認為，儘管下半年初港股走勢波動，惟H股估值合理，待美國確定加息時間後，可消除不明朗因素，六個月內恒指料漲10至15%，有機會重上28,000點。