本月上旬中、港兩地股市大幅波動，中央為了力挽狂瀾於既倒，使出不少非常手段務求穩住大局，當中除了嚴控新開淡倉、注資券商維持流動性、嚴查惡意做空及整頓民間配資活動外，更讓國家隊全力入市維穩，提出官方持股在一段時間內只買不沽。一眾H股及中概股響應救市運動，控股股東表態不減持並計劃增持，還有公司回購、員工購股計劃等，初步看算是成功排除了崩盤的可能。

中央為撐股市使出不少非常手段，惟會否成功帶動A股回升仍有待觀察。（資料圖片）

不過，投資者看待各項「救市」措施，還是仔細琢磨，如涉及上市公司或員工投資都是自負盈虧，最終會否落實仍有待觀察，「維穩」消息有幾「堅」，對上市公司影響幾多，都要仔細分析以作判斷。

資金流出港股

回看自六月中前內地股市觸頂回落以來，港股有得震冇得瞓，不少內地資金更早已啟動「班資回朝」行動，逐步沽出早前大幅炒高的二、三線股及中概股套現北上。應對股價壓力，不少上市公司通過公司回購股份穩定股價。其中恒大地產（03333）在市場回購逾4.59億股；金鷹商貿（03308）前後多次回購了四千多萬股；中油控股（00702）亦先後回購2.35億股。

由於公司回購股份後，有關股份將會被註銷，故將有助提升每股盈利，回購股份行動確可對股價起到一定的支持作用。若公司用於業務發展的資本性開支不緊張，負債不多，調動資金回購支持股價的做法確實可取。不過，若公司本身債務高，利息支持高企，又或是業務發展本身就在在需財，卻花費財政資源回購股份，則效益便要打折。

除了透過公司回購股份外，不少對公司前景充滿信心的上市公司大股東亦積極出來接貨，一方面買到平貨，另一方面亦向市場顯示出對公司的信心，有利股市回穩。就如本月多次獲控股股東增持的和諧汽車（03836），控股股東馮長革在七月六、八及九日，合共增持公司1,756.75萬股，持股量增至43.83%，公司股價由4.5元低位反彈至最高見7.3元，對提振股價確有作用。

H股控股股東大都響應官方呼籲一段時間內只增持不減持，但對於一些手持多家A股上市公司股權的H股公司而言，則被「維穩」的同時，好可能亦要為幫忙維穩旗下A股公司股價而付出代價。以中航科工（02357）為例，七月八日獲控股股東中航工業增持1,307.6萬股H股，翌日公司披露增持A股附屬江西洪都航空（600316.SH）100萬股A股，且表明自此起未來12個月增持不超過洪都航空2%股份，以及在未來六個月內不減持。

詳閱公司訊息

七月十五日，公司又披露增持中直股份（600038.SH）62.28萬股A股。究竟增持A股附屬只是象徵式行動，抑或還要繼續增持，且拭目以待，但這在在可見，若A股再現大幅波動，類似中航科工持有不少A股公司股份將承擔較大風險。

另一個能給出「大額」維穩計劃的是廣發証券（01776）。公司七月九日披露，收到若干員工的通知信函，該等員工自願籌集資金約10億元，擬通過QDII等合法合規渠道購入並持有公司H股股份。不過，此等員工買入股份方案盈虧由員工自負，現階段亦不過是員工表達意欲而已，未有實施詳情，只是拋出的銀碼不是小數目，不妨留意後事發展。

面對大量上市公司發出諸如此類的「救市」訊息，投資者宜清楚細閱，當中不少只是公司響應政策的一種表態，並未有實際行動。上周四傳來國壽（02628）七月十日減持中信證券（06030）A股3,000萬股，此舉猶如向中央救市撥了一盆冷水。

雖然，國壽以與控股股東手持中信證券股票合計不超過總股本5%為由，未有違反中證監規定作開脫。也許，此舉顯示有不少外資股東的大型國企，還是清楚上市公司的投資行為要向「全體股東」負責的。大型央企如是作為，其他喊口號的國企會否一樣作出「理性」投資行為，投資者宜多加留意。

總括而言，中央救市行動已扭曲了股市表現，後市難以估底。內地股市仍處非常時期，任何事都可能一夜間起變化。小投資者置身其中，在難以掌握政策變化之下，亦只有盡量提高風險意識，減少短炒行為，耐心等候暴風過去始再作盤算。