日本股市最近雖然也隨着全球股市的大幅波動而有影響，但自年初以來仍有17%以上的升幅。我們相信，由於日本持續擴大貨幣寬鬆政策，以及企業盈利仍強勁，加上退休金等內資進場，將持續推升日股向上走。

日本政府年金投資基金是全球最大的退休基金之一，上星期公布去年財政年度（到今年三月底為止）的投資狀況，根據數據顯示，其全年盈利約15.3萬億日圓，這是自創下二○○一年度自主投資以來的新高。

從今年第一季的投資組合去看，可發現日本政府年金投資基金已調低日本國債投資比重，這是○一年度以來首度跌穿40%關口，並轉向增持日股及海外股市，其中日股加碼幅度最大，比重從去年底的19.8%，增加到今年首季的兩成多，顯示退休基金增持股票，是驅動日股走向上的一大關鍵。

另外，有調查更顯示，打算加碼日股的全球基金經理比重高達40%，但外資超買佔日股市值不到0.1%，仍是處於歷史低點，故未來仍有極大的提升空間。

圓匯貶值助出口

從基本面來看，日本央行對明年預測值在增長1.5%維持不變，市場認為今年可能擴大貨幣寬鬆，帶動近期日股續上揚。貨幣寬鬆環境及日圓貶值，皆有利企業盈利及收益率提升。

事實上，日本的財政整頓勢在必行，央行必須長期維持寬鬆貨幣政策，持續收購日本國債以壓低孳息率，並使日圓貶值以改善出口競爭力、以刺激通脹。因此，投資者需注意未來數年，日圓很大機會仍將持續貶值。