港交所（00388）行政總裁李小加發表長達六千餘字網誌，為早前指A股是全世界「最安全、最透明及最民主的市場」解畫之餘，又說直接催生是次A股大波動，很可能是大規模的場外程式化配資。

港交所 李小加

他認為，內地「穿透式」帳戶管理與中央託管制度，對監管者是「最透明」、「最扁平」的場內市場結構；對投資者託管資產的保障而言，同樣是「最安全」，近年內地鮮有投資者的資金或股票遭挪用。

散戶主導 市場缺對沖

不過，因為這些制度，缺乏多層次、多樣化機構投資者的制衡與對沖，導致市場由散戶主導，市場同質化形成單邊追漲殺跌，在市場形成極大動盪。

他又說，因為內地市場結構的高度透明與扁平，基於機構監管的不同分工體制，在場外配資活動所產生的巨大風險被忽視。他直言，直接催生是次A股大波動，很可能是大規模的場外程式化配資，結果當市場波動時，配資系統為管控自身資金風險而設的高度敏感程式交易啟動，擴大市場的震盪。

他深信內地資本市場雙向開放與人民幣國際化的發展不會因是次A次震盪而逆轉。