內地A股市場去槓桿演變成一場橫掃股海的完美風暴，在兩地資金流動牽引下，港股慘成內地大媽、基金及海外投資者沽貨的「提款機」，恒指上周曾失守牛熊分界線，熊蹤乍現，今年上半年期望北水南來，帶動港股上衝三萬點關的美麗幻想經已破滅。更驚嚇的是，A股元氣大傷，港股的大靠山有難，大時代何時才可復見，恐怕斷不是三、兩個月的事，今日就同大家分析極端波動市後的對策。

部分券商推介實力股名單

內地A股市場大幅波動，過去大半年一直活躍於港股炒作二、三線中資股（部分稱為「港A股」）的內地資金，在A股沽貨之門關上後，急於「班資回朝」，惟有在港沽貨套現北上，加上早前希臘公投結果為一直不看好A股市場的外資淡友送上東風，結果港股亦要坐上跳樓機，恒指自六月廿四日高位27,470點，回落至本周三低位22,837點，累跌16%，股份跌勢全面。

市場風險胃納大減

內地資金早前瘋炒的中小型股份更「血流成河」，股價猶如天與地。典型例子有互聯網汽車概念股元征科技（02488），而內地富豪旗下的阿里影業（01060）、阿里健康（00241）、恒大健康（00708），股價紛紛較次季高位急挫逾五至七成。

經歷這大型調整浪後，投資者風險胃納已大大縮減，維持近季炒作方法明顯不再管用，短期炒作氣氛難再捲土重來，股價反彈過後，相信交投會轉趨淡靜，故不建議沾手，免被套牢。

內地首兩季經濟下行壓力未消，加上六月底以來股市出現大幅波動，大量資金在大跌市中蒸發；國家隊忙於救市，不少資金流入股市維穩；股市IPO暫停，融資功能失去；新興企業、「互聯網+」、「一帶一路」相關企業融資發展增添變數，這些都足以影響各項改革措施以及實體經濟的表現。

此外，股市旺，消費市道明顯受惠；股市淡，要催谷內部需求，就顯得事倍功半。第三季內地經濟難寄厚望，今年經濟增長「保七」存難度，國企改革雖不至於停步，但進度延誤難免，中資股估值難逃下調壓力。眼前以往績市盈率計的估值看似便宜，好可能未及反映實際情況，故選股宜格外留神。

就如中資券商股，雖然今年上半年兩融業務火爆，但下半年卻受跌市打擊，增長好大機會無以為繼。雖然兩隻龍頭股—中信證券（06030）及海通證券（06837）股價均已較次季高位回落逾五成，惟到底各方資金為救市而吸納的大量重磅股份，日後如何處理，尚未可知，一旦餘波未了，券商股還是首當其衝。

宜中長線吸實力股

此外，風暴過後會不會令監管部門收緊行業規管尺度，亦存在疑問。是故，即使以市盈率看估值已大幅回落至相對低的水平，但為免誤踏「估值陷阱」，還是要小心挑選股份，中資券商股宜盡量避之則吉。

在大跌市過後，中長線收集實力股，是股壇長青的普遍做法，皆因這類長線投資者不是炒出炒入的一群，可能一、兩年內入市僅兩、三次，但長線收益卻好可觀，亦不用承擔短線波動風險擔驚受怕。站在長線角度，今次A股風暴不是世界末日，只是改革中的一次挫折而已，改革還是要繼續推行。

要長線尋找實力之選，撇開中資金融股，可在電力股、環保水務、醫療等不直接受股市波動影響、核心業務穩定兼具高息特質，又或是行業處高增長、估值回落至相對合理的水平、管理層穩定的股份中尋找對象，但入市點宜待本輪反彈完成後交投轉向淡靜，再睇位入市。

中資電力股在煤價下跌之下，抵銷了電價下調的影響，核心業務收益相對穩定，加上息率普遍不俗，低位可予留意。隨着內地經濟持續發展，城鎮化加快，環保水務需求前景能見度高，北控水務（00371）往績市盈率若回落至25倍（即股價在5.2元）或樓下可以考慮。

至於醫藥股中，復星醫藥（02196）算是行業龍頭股，去年業務收入、盈利及現金流均錄得增長，若股價再度下試20至21元水平承接，中長線可先下一注。此外，亦可參考瑞銀及瑞信兩家券商在周三港股大跌市後推介的低吸實力股名單。（見附表）