恐慌由前晚夜期開始，昨日恒指開市大瀉千點，下午一度倍翻成二千點，尾市從低位反彈680點，期指收市低水341點，夜期又回升，成為中外提款機之餘亦成高速升降機。

國有大型險企身先士卒救市，與A股的關連性將會提高。（資料圖片）

中國盲拳救市是自取其咎，逾半A股自動停牌等於封閉半邊市場，股票供應減少加上救市資金源源送上，起到「閉門打狗」效應，所以內地創業板昨終於輕微回升，但此類「打茅波」升市隨時贏了場交、輸了頭家。

散戶博技術反彈

開市一跌、下晝再跌，但不少散戶仍勇於撈底，證券行繼四月後再一次忙個不亦樂乎，「死機」情況重現。然而，假如後市再跌，購買力消耗下去，加上蟹貨累積，就算撈底的散戶不少也是抱着博技術反彈的心態。恒指後市的支持位是去年十月及十二月的低位約22,500點，但現時心理重於技術因素，希臘是留歐或脫歐，關鍵在星期日的談判。

交行（03328）成唯一上升藍籌，低位計反彈13.6%，睇真啲，交銀國際共買入50球，大股東增持始終有一定幫助。中證監新一招是要求曾於過去6個月減持的大股東及高管，須增持回部分股權，現時就像「歡樂滿東華」方式夾錢撐A股，券商再獲中證金2,600億元人民幣額度作自營增持，保險商持有單一藍籌比例及投資上限均獲放寬，但愈接得貨多即風險愈大，券商股和保險股的沽壓更加沉重。

不過，一些措施其實是象徵式，大股東增持金額是減持之10至20%，而保險商持單一藍籌5%的相信絕無僅有，更遑論10%；另在牛市期間險企的持倉不高，普遍倉位在10至12%左右，與上限30%仍有很大段距離，保監會再放寬至40%是故作姿態居多，且相信險企大舉入市的機會不高，畢竟影響到償付能力，不容過分冒進。

雖然今次險企的風險敞口不及券商，但今次跌市對險企的基本因素亦構成一定影響。保險股今年上半年表現跑贏大市，其中一項因素便是A股強勁帶動投資收益，另方面保費收入增長亦可觀，估計中期業績將相當悅目，但下半年則難免要重估。

昨日國壽A股（601628.SH）逆市升1.5%，較H股（02628）之溢價由過去5日平均之18%大幅上升至56%，增持論理是買H而非買A，但現為托市已使價值大為扭曲；國壽據報周二買入約100億元人民幣指數型基金，國有大型險企自必身先士卒，險企與A股的關連性將會提高，而股市下跌亦使高估值之股份首當其衝，Beta值甚高之保險股短期須忍手。