港股大時代下，港交所（00388）昨日決定實施「港版」漲跌停板制，即市場波動調節機制，以及重新引入收市競價時段。港交所將市調機制的單日觸發次數上限，由原先建議的四次減為兩次，但市場人士認為，市調機制對於降低市場大幅波動的作用有限。至於收市競價機制在推出首階段不設沽空，待市場熟習後才考慮在第二階段引入。

市場波動調節機制概要

收市競價時段重點

上述兩項新機制將於明年第三季起分階段推行，明年中在證券市場推出收市競價時段後，再推市調機制，明年第四季在衍生產品市場推出市調機制。市調機制及收市競價機制大致與原先建議相同，但港交所經諮詢後作部分修改。

「冷靜期」日限兩次

在市調機制下，股份格價較五分鐘前的漲幅或跌幅達10%（衍生產品為5%），將實施五分鐘「冷靜期」，期間僅接受漲跌限價以內的買賣盤，「冷靜期」結束後恢復正常交易。但早市及午市持續交易時段首十五分鐘，及下午收市前最後十五分鐘，將不會實行市調機制。市調機制涵蓋81隻恒指及國指成分股等。

而每個交易日觸發「冷靜期」的次數上限，由原先建議的四次減為兩次，即早市及午市最多觸發各一次。港交所表示，由於本港從未試行市調機制，先採用簡單且干擾程度最低的模式會較為適合，待市場熟習後，可考慮採用多次觸發。

為免系統性風險導致證券價格劇烈波動，推出市調機制作為應對措施，可謂配合內地實行多年的漲跌停板制。但市場人士質疑，即使內地有漲跌停板制，對緩和A股波動難起絲毫作用，可說「有目共睹」。豐盛金融資產管理董事黃國英表示，市調機制只適用於大市值股票，但這些股票的價格波幅甚為有限，其實不易觸發機制。

收市競價暫禁沽空

君陽證券行政總裁鄧聲興認為，市調機制有冷靜作用，而且優於A股的漲跌停板制，A股一旦跌停板，投資者無法沽貨，反而加劇投資者恐慌以至股價跌勢；市調機制下投資者在「冷靜期」間可以買入沽出，反而不會出現過度恐慌。

至於收市競價時段，港交所決定不會在推出首階段便容許沽空，待推出首階段的六個月後，經檢討才容許引入沽空交易。Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威指，一開始就容許沽空或引起混亂，港交所可先觀察業界實際需求，再考慮容許沽空。