Fundman睇市：電視機股未算值博

純粹從心理層面，阿爺現時收手除了壯志未酬之外，肯定亦會死得人多，大批公司等住上市且有多間海外上市企業準備回歸，暫時都要頂住。不過，內地三日假期仍未見放水縱影，期間國策只得令人意外的一條：「農民工返鄉創業可享貸款優惠」。

由一些對A股敏感股份的表現所見，似乎對A股今日表現有保留，南方A50（02822）及安碩A50（02823）均先跌後微升，券商股個別發展，僅國壽（02628）升幅冠藍籌。而大市昨日成交卒之跌破1,000億元，得905億元，比起復活節前僅高100億元左右，而且無論升市、跌市、波動市一樣無大刺激作用，雖然港股通近三個交易日掛起免戰牌有一定影響，但憧憬咗個多月之內地公募基金入市卻不見縱影；李小加之前話過港股成交2,000億元將成新常態，依家變成笑話。

港交所（00388）昨日是上市15歲生日，但大摩「贈興」將其股份剔出亞太區推薦名單，原因亦相當簡單：大市交投回落囉！但港交所昨日仍跟隨大市微升，李小加在網誌上提到很快邁出深港通這第二步，香港可藉此機會「華麗轉身」。史提芬亦在此祝願佢唔好好似預測成交量般一廂情願。

傳深港通有定稿

深港通究竟又有多大刺激作用呢？現在講就兇狠，昨市場流傳深港通已有腹稿，包括入圍深圳股票有500至700隻，創業板及中小板市值超過200億元人民幣亦有得玩，即內地稱之為「創藍籌」之股份，較為港人熟悉公司包括樂視網（300104.SZ）、蘇寧（002024.SZ）及華誼兄弟（300027.SZ）等，但此類公司股價經已飛天，本港投資者會否接火棒成疑。至於港股通亦傳將納入小型股指數，香港細價股早被同胞炒起，有冇港股通呢條渠道無甚分別。

內地創業板「股王」是樂視網，曾創下連續漲停板紀錄，公司在內地大搞智能電視，早前並正式進軍香港。此類「廉價硬件+收費軟件模式」現在仍屬摸索階段，智能電視兩大陣營：樂視與小米近期打起口水戰，亦被喻為開放Vs封閉平台之爭，有人視之為一種營銷策略，中國市場咁龐大，應可容納多家內容供應商競爭。傳統電視在智能電視之爭亦不輸蝕，海信話自己用戶逾1,000萬先至係一哥，連同創維（00751）及TCL多媒體（01070）等合共用戶達2,700萬，而阿里影業（01060）也計劃搞TBO，到時相信百花齊放。

創維業績勝預期

去年因憂慮樂視及小米搶生意，電視機股曾被沽到相當悽慘，但其後發覺原來影響並非預期般嚴重，股價亦大翻身。而創維剛公布截至三月底止之全年業績也優於市場預期，最主要之原因是之前被睇得太死，但是否可轉趨樂觀實在難之尚早，昨日股價亦先升後跌。

睇番詳細業績，電視機銷售升16%，惟因售價下跌，營業額僅微升1.7%，幸毛利率微升0.7個百分點至20%，純利升1.5倍，主要有筆賣地收益入帳，扣除特殊收益後溢利為17.66億元，上升40.8%，另外營運開支亦慳咗2%，令到份成績表好好睇睇，摩通隨即將目標價升至11元。

創維一四/一五年度核心市盈率為11.88倍，集團歷史市盈率得幾倍，現時估值只低於○九/一○年時，該年度純利升1.7倍，毛利率亦達21.4%，當時正值「大牛龜」換機年代，市場對其銷量及毛利率均極看好，但一○年四月之後股價已從高峰大幅下跌。電視機股廢話講句是有危亦有機，但以現時股價和估值而言，值博率只是平平，除非娛樂模式轉變，愈來愈多人願意付費看串流節目內容則另計，到時電視機股更可多一筆收入分成，而軟硬件商合縱連橫仍在繼續上演。