瘋牛般大漲的創業板，有礙決策層慢牛戰略，最近股市被人為調整。先是全部收槓桿以防股票市場整體風險，後是創業板單向收槓桿，抑制創業板的瘋狂炒作，看來決策層對創業板的瘋狂已忍無可忍。

上周四中證網披露，國盛證券決定對兩融業務中有關創業板股票標的券調整如下：一、將創業板股票全部調出融資融券標的證券；二、調整創業板股票的可充抵保證金的折算率，從當日執行。另一份可充抵保證金折算率的名單中顯示，國盛將創業板的實際折算率調整到了0.15和0.1，而被申萬宏源調出的中國平安（601318.SH），被國盛的實際折算率定為0.6。

春節之後，創業板漲勢兇猛。三月四日突破2,000點大關，上周三盤中擊穿4,000點，63個交易日漲幅達到100%。創業板仍處於強勢狀態，上周三收盤上升，有資金進入。光大証券策略分析師趙揚認為，如市場能夠維持目前新增天量資金的態勢，下半年滬綜指可能達到7,000點，創業板預計達到8,000點。

創業板炒風難持久

據wind數據顯示，截至周三，創業板的換手率（整體法）達到了6.41%，市盈率達到157.23倍，而同日，A股整體換手率3.16%，市盈率30.64倍。這樣的創業板是難以持久的，各種醜聞使人懷疑，創業板瘋漲到底可以推進中國成為創業社會，還是讓小部分人成為肥貓？

為了防止泡沫過快增長，防止融資交易崩潰，券商收緊融資比例。雖然券商理由各不相同，但券商一致行動，削減自己的盈利增長點，可以看得出背後的調控意志。

投資者熱心於股市投資。五月份，證券投資集合信託產品一枝獨秀。據用益信託的數據顯示，五月共成立513隻證券投資集合信託產品，規模為266.77億元（人民幣．下同），較去年同期增長58.39%。同期房地產集合信託、基礎產業集合信託、工商企業集合信託的成立規模僅為38.08億元、67.38億元、45.75億元。

隨着A股走牛，去年以來證券投資集合信託規模不斷擴大，在今年一季度達到2.23萬億元，成為信託投資運用的第三大領域。

信託公司主要為證券市場配資的傘形信託被關上，此前證監系統要求券商禁止參與任何傘形信託活動，一些配資銀行亦在此前出於風控原因降低配資槓桿，此前1：3的比例已基本絕迹，有配資大戶甚至將最高配資比例下調至1：2。

混改概念帶動內銀

融資槓桿下降，並不意味政府希望股市大幅下行。就在創業板下調時，周四滬綜指回調後強勢反彈，金融板塊大漲，此前有傳言稱金融行業混業經營啟動，這意味着一直被看淡的銀行板塊有了炒作的概念。

大型國企的高負債一直無法解決，政府目前只能看管住地方政府債務不出系統性風險，大型企業必須自己想辦法找到低成本融資之道。南北車合併成功，給了相關部門信心。

國資委日前發布的《關於進一步做好中央企業增收節支工作有關事項的通知》表示，央企要加大內部資源整合力度，加快清理低效無效資產，盤活存量提升資產效能，用好近期出台的兼併重組稅收支持政策，提高業務協同和資源使用效率。加大資本運作力度，推動資產證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實現資產價值最大化。一線城市國資證券化方案出爐，各省的國資委推出的方案絕大部分指向證券化，整體上市，向股市融資。

目前A股市場的打與壓有着鮮明的政策邏輯，創業板也好，主板也好，如何輪動、何時輪動，風向比較明確。