里昂發表報告指，最近招金礦業（01818）以27.2億元人民幣購入山東海域金礦53%的股權，預計資源儲量及長期生產量可增加32%及50%，令其每股淨現值（NPV）增加1.35元，加上有發行A股上市的潛在可能，將其目標價上調66%至5.8元，惟股價已累升不少，故維持「沽出」的投資評級。

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該行表示，海域金礦的總黃金資源儲量有470噸，預計淨現值為112億元人民幣，若以招金持股比例計算，淨現值為59億元人民幣。由於該金礦仍在發展之中，建設需時約兩至四年，涉及資本開支約39億元人民幣，將會在一五至一八年支付，並預料在一八年可開始營運。

里昂又指，招金剛公布的員工股權認購計劃，將以發行內資股進行，該行認為此反映集團有A股上市之意向，而現時其A股股價一般較H股有高的溢價，若落實的話，對H股投資者是非常正面的消息。

計及上述收購因素，里昂將招金目標價由3.8元大幅調高至5.8元，相當於其一六年預測市盈率25倍，較歷史平均為高，以反映市況表現強勁。