每當中央有利好消息公布，港股表現往往不及內地股市標青；當內地股市下挫，港股必定亦步亦趨，跟跌不跟升的現象已成為港股常態，背後或非資金在賭氣，反而更像是外資間接對A股的表態。內地股市牛氣沖天，完全無視中國以至全球經濟停滯不前，A股單在過去四日成交已超過八萬億元（人民幣．下同），等同中央在○九年四萬億元救市規模的兩倍。外資面對港股A股化，顯得高度戒備。

近期中央利好股市的措施接連出台，就算昨日滬綜暴跌百分之六點五，本月仍累升達百分之四。然而，在落實中港基金互認及深港通準備開車等利好消息下，恒指本月至今仍要跌逾百分之二，雖難言是外資刻意「壓頂」，但港股好淡爭持一直激烈。眼見A股一度劍指五千點，大媽食胡食得滋味，港股卻震倉頻頻，本地散戶顯然不是味兒。

港股屬國際市場，受盡中、美股市夾擊，在機構投資者主導下，兩邊的消息同時左右港股。美國聯儲局主席及副主席近日先後為年內加息助威，似要對今年無條件加息的言論「滅聲」，提早警惕市場應付可能的波動，肯定令外資在海外市場的部署更謹慎。

此外，英國富時集團雖然搶先將A股納入新興市場過渡指數，暫時卻是雷聲大、雨點小，不少外資一直認為中國資本帳開放度不足，故反對現在便把A股納入國際指數，以免被迫接大媽火棒。

A股瘋牛乃高槓桿所生，只要遇上流言蜚語，便足以引發骨牌式冧市。據說昨日其中一個利淡因素是五月三十日臨近，擔心○七年發生的股災歷史重演。A股高處不勝寒，兩市單日成交在去年底突破一萬億元後，本月突破二萬億元，昨更創新高至二萬四千億元，眾所周知資金根本無以為繼，當股民熱切等待養老金等國家隊入場，結果是中央匯金領軍撤退，率先在本周減持內銀股，連國家隊都趁高位套現，難怪大挫股民士氣。

此外，昨傳人行進行逾千億元定向正回購，亦被解讀為貨幣政策趨緊。其實中國經濟下行壓力巨大，即使流動性寬鬆也難刺激經濟增長，央行怎會貿然「轉軚」。利淡消息尚包括下周發行第七批新股，市場預計將凍資達八萬億元，截斷股市重要「水路」。不論這些壞消息孰真孰假，股市已不堪一擊，唯一解釋是市場信心非常脆弱。

五月尚餘一個交易日，港股很大機會經歷「五窮」，會否步入「六絕」還未知。不過，聯儲局進一步鞏固年內加息預期，若下月中議息時發放更明顯的加息訊號，相信華爾街也會知分寸，不能再讓股市繼續泡沫化。外資隨時撤離新興市場，之前經不同途徑來港的內地資金一旦也撤出，對港股大時代是個嚴峻考驗。