筆者認為股價對資產淨值有大折讓的收租股，如果進行股份回購，會是效益非常顯著而且對股東非常利好。彩星集團（00635）於一○年十二月二日發行股數有2.583億股，現時發行股數已降到2.274億股，表示在不足四年半時間，集團回購並註銷了3,089.37萬股或12%。集團每股資產淨值高達26.85元，全年派息每股35仙，以執筆之時股價9.19元計算，市帳率只有0.342倍，股息率有3.81%。

集團的資產負債表簡潔，投資物業帳面值53.3億元，佔總資產的70.7%，集團持有現金及銀行存款12.34億元，佔總資產的16.4%，集團銀行貸款只有3.638億元，表示淨現金8.03億元，財政狀況良好，單單計算含金量高的兩項資產，即投資物業和現金，總值65.63億元，扣除總負債9.13億元，以及非控股權益5.247億元，淨資產也有51.25億元或每股22.54元，是現股價的2.453倍，估值之低可想而知。

彩星旗下物業質素高

集團持有5.96億股彩星玩具（00869），佔其49.69%股權，如果將彩星玩具全部以執筆之時股價1.7元出售，可套現10.13億元，如果全數派給股東，每股可收取現金4.46元，是現股價的48.53%。彩星玩具財政狀況更加優良，持有現金及銀行存款7.86億元，沒有任何銀行借貸，旗下最著名的玩具產品是忍者龜。

彩星玩具一四年營業額按年增長30.2%至21.6億元，為集團貢獻淨利潤約2.44億元，如果集團要出售彩星玩具股權，絕對會是有市有價，若繼續持有彩星玩具，以其高達47.35%的股東資金回報率（ROE），也是回報不錯的資產。

集團持有以下總樓面面積約50萬平方呎，而且質素不俗的投資物業：

第一，彩星集團大廈：位於尖沙咀黃金地段廣東道，Apple Store的長期租約開始生效後，絕對可以帶旺其他出租樓面的租金收入，事實上，一四年租金按年增長10.4%至1.514億元，預期彩星集團大廈的價值及經常性租金收入將長期維持強勁。

第二，位於屯門的彩星工業大廈，鄰近屯門地鐵站，一四年租金收入已增加至1,670萬元，出租率長期接近100%，近年屯門區持續發展，附近工廈大部分已不再作工業作用，若有機會活化為商業大廈，價值將暴增。

50周年博有特別派送

第三，半山樓：集團持有香港半山麥當勞道半山樓25個住宅單位，一四年租金收入有1,490萬元，一旦重建為高層式豪宅，又是價值暴增的機會。

第四，兩個位於英國的投資物業，總樓面面積達2.143萬平方呎。

彩星始創於一九六六年，明年將踏入五十周年，相信集團有能力，也絕對值得有特別派送，以慶祝集團成立半世紀，並報答股東的支持。彩星集團資產素質高卻估值低，反而為價值投資者提供收集的好機會。