人民幣去年撤兌換上限後，市場一度掀起人民幣結構性存款產品（SID）熱潮，惟人民幣匯價今年貶值勢頭未改，除非能於月內彈升1.4%，即是近900點子，否則半年期人民幣SID月底埋單，投資者蝕息又蝕匯價，大行贏盡首批SID。

人民幣今年匯價走勢不佳，勢令買人民幣睇升SID的投資者蝕息又蝕匯價。（資料圖片）

銀行看升人民幣保本SID產品概覽

美元兌人民幣走勢

去年十一月人民幣兌換撤限消息一出，港銀隨即將戰線由人民幣定存移至人民幣SID，中銀香港（02388）、信銀國際及星展香港均推半年期看升人民幣SID。以星展香港為例，若每美元兌人民幣五月底升至6.1200，8.5厘年息則平安落袋，較當時人民幣定存一般只有3厘息吸引。

收復失地需升值1.4%

不過，今年人民幣匯價走勢，自去年十二月跌穿6.2後，持續於6.18至6.28水平跳動，從未成功收復失地。

撤限後的首批人民幣SID開首定價平均6.1350，原本只需稍升150點子（升值0.2%），已可贏盡高息，惟人民幣匯價如坐過山車，昨收報6.2096，意味着SID投資者若要「到價」，人民幣月內起碼要彈升近900點（升值1.4%），可謂贏面甚微。

事實上，財資市場人士一早已拆解SID高息之謎，銀行最初開價如此進取，實際上是由於所設計的SID背後，有期權等對沖安排。

永隆銀行司庫蕭啟洪表示，銀行一般都會「拆開」SID存款，一部分買入相應的看升人民幣期權，另一部分則放於同業敍造定存。

後市波動 慎防風險

投資者若最後「賭中」，銀行即沽出期權獲利，兼且可彌補向客戶支付的高息。即使今趟投資者最終押錯注，人民幣錄得貶值，銀行僅需向客戶支付0.5厘年息的「超低」資金成本，加上銀行就人民幣貶值有對沖安排，亦絕對不會蝕入肉。

雖然首批SID看似以銀行成為贏家，但蕭啟洪表示，期權市場由手執大盤的投行作主導，與客戶對賭的往往不是銀行，而期權市場對看升人民幣出價愈高，則反映人民幣後市愈波動，投資者需謹慎評估產品風險。