財金論檀：貨幣寬鬆 A股動盪

市場早有傳言降息降準，上周五的股市反彈提前消化了貨幣利好消息，除非央行後續持續寬鬆，否則對胃口愈來愈大的市場利好不是特別大。資金在流出，未來還將繼續流出，內地很多資金換成美元與港元，導致人民幣市場價下挫，低於央行風向標人民幣中間價。

由於市場劇烈震盪，監管層收緊融資槓桿加上擴大新股發行，導致市場短時間內急煞車。周三滬股通流入資金7.12億元（人民幣．下同），餘額122.88億元，而火爆的港股通流入資金7.08億元，當日餘額97.92億。周二滬股通額度剩餘121.67億元，佔當日額度的93.59%，環比小幅回落；港股通額度剩餘96.99億元，佔當日額度的92.37%，環比四日的87.87%顯著增加。使用量都在下行，港股通也不再那麼熱了，實際上，港股通標的股已成為內地的鏡子，內地大跌，這些標的股難以獨善其身。

不同渠道提示風險

五月的第一個交易日，《人民日報》刊文《牛市也別忘風險》的文章，讓不少投資者受到驚嚇。市場大跌之後，官方媒體趕緊出來護市，五月六日《人民網》發表文章《如何看待《人民日報》股市評論文章？》，表示《牛市也別忘風險》是《人民日報》於五月四日發表的一篇評論文章，通覽全文，作者僅是在提示風險，並未否定牛市。

文章強調長牛和慢牛，認為這最符合中國的國家利益，算給了市場一點鎮定劑。不管是《人民日報》還是中證監的風險提示，都不必過度解讀，因為這並不是對於股市某個時間窗口的提示。政府借官媒之口告訴大家，無論任何投資都是有風險的。

此時要強調成熟投資者的穩健，QFII紛紛高位離場，海外資金高位套現。據《每日經濟新聞》不完全統計，在已披露的一季報上市公司相關數據中，QFII現身前十大流通股東榜的次數超過200次，期末累計持股數量從去年末的逾42億股減持到今年一季度末的約37.5億股。

投資港股邏輯沒變

我們不必對A股市場的價值投資抱有太大的期許，也不必對港股通抱有不切實際的希望，畢竟，現在參與滬港通的投資者，仍以習慣內地市場的投資者為主，他們在港股找到熟悉的標的炒作，但投資邏輯沒有變。

可以肯定，從中證監和《人民日報》等紛紛喊話提示風險來看，五月將不會重現前幾個月的瘋牛行情，中國政府希望看到長牛、慢牛。市場現狀已經和基本面、經濟大環境沒有關聯，主要是政策市、資金市和消息市。

市場翹首企盼着降息降準等寬鬆政策推出，這關係到是否有大量資金作為新鮮血液輸送到股市。

股市大幅下跌非政府所願，瘋漲也非政府樂見，因此在震盪中警告風險讓股市緩慢增長就是今後政策的皈依。