近日,內地三大石油公司集體更換領導層,為四年以來首次,市場傳言油汽改革方案或將推出。本周我們將簡略展望內地油氣行業投資前景。

據了解,壟斷程度較高的能源領域將迎來市場化改革的窗口期。目前油氣改革方案正在制訂中,有望於今年下半年正式推出。實際上,內地近年開始加快推進油氣價格改革,從成品油定價機制改革至天然氣減價方面,均顯示內地推動油氣價格市場化的願景。

合併難有協同效應

展望今年,放開部分上游勘探開發和天然氣進口權將成為改革的焦點。另外,另類油氣資源(例如頁岩氣、煤層氣)開發、繼續探索混合所有制改革以及完善上下游業務一體化發展模式,均可能是三大石油公司未來的發展路徑。

隨着南車(01766)與北車(06199)合併進入倒數階段之際,市場已開始憧憬人行或將為其他大型企業進行類似行動。有指中石化(00386)及中石油(00857)將合併成為油氣巨頭,有關傳聞其後遭到相關油企否認。不過,考慮到雙方體制龐大、業務難有協同效益及合併後可能導致經營效率下降之問題,我們相信短期內成事機會不高。

在油氣改革背景下,我們預料三大石油公司仍可保持行業的領先地位,其經營效率將隨着零售營銷的改進而獲得提升,繼而釋放業務價值。不過,其業績在短線仍將受到低油價以及內地經濟增長放緩所困擾,短期盈利表現可能繼續偏弱,其股價表現或將遜於大市。