中證監上周規範兩融的言論，引發中港股市場外期貨市場一陣混亂。周日，人民銀行隨即減存款準備金率達一個百分點，出乎證券商預期，幅度也一改以往小幅微調習慣，教人聯想到行動純為衝着托市而來，國家向股市直接發出「股市不能跌」的強烈訊號。

中港股市昨日最終未能扭轉插水格局，富幻想力的人士認為，丁蟹效應威力猶在人民銀行之上。人行進取的舉動，其實不是無迹可尋，去年初定向降準未竟全功，去年底即把貨幣政策全線由中性趨至寬鬆，一來遇上歐日等經濟寒風，在先進國家全線邁向零息年代，貨幣競貶成為金融市場常態，令倚重製造業出口的中國討不到半點好處，也令近半年的寬鬆政策變得事倍功半，復甦路更見難行。

可是，對比樂觀地憧憬復甦的A股投資者，持續創出新高的孖展融資，推動A股牛氣沖天，與經濟增長動力似有還無，顯得相互背馳。常言道，經濟與股市就像主人遛狗，雖然大方向兩者一致，小狗卻會在路上來來回回。目前內地股市無疑較經濟跑得太前，投資者趁人行大幅降準，短期內最具分量的利好消息料已出盡，把握機會出貨，不過是股市一次理性集體行動的彰顯。

人行大手降準，也有防A股震盪影響到財富效應推動經濟的考量，再者今年中國經濟下行風險也愈加嚴峻，已到不能不出招的地步。中國去年GDP增幅百分之七點四，今年首季進一步收窄至百分之七，失速趨勢未止，近期連串數據更教人擔心，生產價格指數（PPI）出現負值，已經跨越三十七個月之久，春節後進出口意外地毫無起色，三月出口遠遜預期，呈現急挫，規模以上工業附加值增幅跌至金融海嘯以來最低，種種客觀因素結合，反映中國需要立即採取更大規模刺激政策，才有機會達到穩增長、保就業的目標。

再者，振興經濟在在需財，近期地方債置換進行得如火如荼，預期今年地方政府發行債券總量將達到一萬六千億元人民幣，足足是去年四倍之多，為使銀行及民間可以順利吸收這些地方債，人行今年透過降準釋放流動性的動作，肯定陸續有來。

從經濟迷失二十載，跌入流動性陷阱的日本，可見無限量放水不能解決一切經濟難題。中國改革開放以來，長時間採取粗放型、重量不重質的發展模式，回到資源錯配，盲目耗費投資惡習的風險就更大，而且隨着減息、降準陸續有來，中國貨幣政策步伐愈加寬鬆，多年來的樓市調控勢成空想，股市泡沫也很大可能變得一發不可收拾，再次出現一放就亂的問題，剛過去的周末正好是最佳例子，不容股市向下，最終迫使中證監與人行齊齊向股市膜拜，炒股救經濟的如意算盤，隨時弄巧反拙。