油價的逆風，一度拖累美國高收益債走勢，但今年以來債券價格的強勁反彈，緩解了投資者的擔憂。隨之而來是美國等待聯儲局加息的第一聲槍響。面對加息的不確定性，美國高收益債與景氣動力向來有着高度的相關性，企業盈利的穩定增長，應能緩解加息可能造成的負面影響。

首先，應正面看待聯儲局貨幣政策的調整，除了防禦未來通脹可能上揚的風險，回收市場過剩資金外，更重要的，是反映對美國經濟前景的正向肯定。過去一年，美國非農就業職位創造了超過330萬個工作機會，失業率更降至5.5%的六年半低點，樓市也持續復甦中，總體經濟的改善給予聯儲局更大的彈性空間，調整目前偏低的利率水平。

受惠寬鬆大環境

美國高收益債與景氣動力向來有着高度的正相關，回顧一九八六年第四季以來，美國季度經濟增長率處於溫和復甦階段，美國高收益債指數的平均漲幅可以達2至3%，企業盈利的穩定增長，應能緩解加息可能造成的負面影響。

此外，美國企業經歷○八年金融海嘯的洗鍊後，整體財務體質皆有明顯的強化，不僅擁有較高的盈利增長，手上的現金部位更來到歷史高位，企業的利息保障倍數亦創下統計以來的最高水平4.9倍，將有助於企業的信用風險維持在低水平。儘管去年第四季以來，美國高收益債面臨油價的逆風，但向上行情尚未走完，伴隨美國強勁的增長動力，美國以外的多國央行持續透過降息、擴大印鈔來維持寬鬆的低息環境，高收益債仍有表現空間。

美國能源高收益債指數自去年底低點以來，已率先反彈，並優於美國高收益債整體水平。儘管油價近日反彈，能源供應過剩的問題仍待消化，但從近期能源公司債信降級、債務重整等利空消息，市場反應趨於緩和，以及零售端資金開始回流美國高收益債券基金來看，能源債的最差情況已經過去。

此外，能源企業的財務基本面並未如市場預期悲觀，這些能源公司對今年的石油生產已進行避險，且流動性充沛，未來三年債務到期壓力低。更重要的是，能源企業擁有高品質資產，這些具有商業價值的油田、天然氣礦藏，將激起新一輪併購熱潮，提供產業併購的投資機會，對後市有一定支持。