國企改革浪接浪，繼鐵路企業合併開先例後，市傳中石油集團及中石化集團也成為政府考慮合併之列，以組建可與埃克森美孚匹敵的國家龍頭油企。適值油價低迷，全球油氣行業已現合併潮，會否是內地油企合併之機？惟分析認為，內地龍頭合併效益有限，控制資本開支是更能增值的做法。

夏喬治指國營油企有政府背景，合併要考慮裁員問題。

三桶油今年資本開支預算

中石油近期股價

天達環球天然資源基金經理夏喬治（George Cheveley）接受訪問時稱，隨着油價低迷，近期石油行業出現併購潮，有油企合併、或賣產以改善財務狀況，他預期今年內會有更多交易，尤其大型油企近年努力替代儲量，但勘探成功不易，料會利用現時低油價環境做「大刁」，進一步行業整合。

國營背景 須考慮就業

油企合併早前已陸續出現，全球第二大石油服務商哈利伯頓出價350億美元，收購第三大同業貝克休斯；西班牙石油巨頭Repsol同意收購加拿大油商塔利斯曼能源，作價83億美元。

對於內地國營油企合併傳聞，夏喬治指內地油企從過去着重產量增長，現在更重視提升回報，國營油企進行整合改革長遠而言是正面的。惟他補充並非所有合併交易都能帶來效益，規模更大不代表更佳，尤其國營油企始終有政府背景，要考慮社會就業問題。

市場對低油價能否長期持續仍意見分歧，夏喬治預期油價今年可望反彈，年底料見每桶85美元，主要是美國頁岩油生產放緩，油價下瀉已令當地鑽油台營運數目縮減超過四成，令未來一至兩年油市供求趨緊，而需求主要來自美國及亞洲，包括內地汽車銷售仍強將帶動石油消費。

整合外闖恐適得其反

麥格理報告指出，當年埃克森兼併美孚石油、英國石油（BP）收購Amoco，都是為了在低油價、成本上升環境下求存而促成，而類似環境至今重現，但內地國營油企毋須擔心其生存空間，而且超大型油企合併往往牽涉低端資產的出售，但這將受制於內地在油氣行業對外資的設限，所以控制資本開支及營運開支的增值作用更大。

招商證券分析師郁明德認為，內地油企的海外投資有國家支持，毋須通過合併增加對外競爭力，何況部分國家及企業不願向內地出售油氣資產，內地將國營油企合併外闖會適得其反。