歐洲央行終於正式啟動高達1.1萬億歐元的購買主權債計劃，並至少直到一六年九月，不過歐洲央行行長德拉吉近日暗示，一旦通脹未有回升至央行目標2%，計劃隨時可以延長，換言之買債之規模可以遠超1.1萬億歐元。而近日有報道指，歐央行已即時行動，例如購買了介乎1,500萬至5,000萬歐元間的德國國債。受有關消息刺激，一眾歐洲國家債價上升，而債息下降，其中有多達七個歐元區國家的債息更跌至負數。

要知道上周德拉吉在記者會上表示，歐央行不會買入債券息率低於-0.2%，即歐央行目前存款利率水平的國債，但目前德國六個月、兩年及三年期國債息率均已跌穿此水平，不符合央行買債規定，反映歐央行可買的債券將愈來愈少，亦導致整個歐元區內十年期國債息率都創下新低，而美國及德國十年期國債息差，更擴大至有紀錄以來最闊。

相反，美國則因為炒作聯儲局加息日期提早至六月份，令國債息率由早前低位的1.6%水平回升至2%上方，美元兌日圓亦升至122水平，令一眾旅遊達人再次興奮不已。

別以為日圓下跌肯定對日本有利，雖然出口商受惠不少，但銅板的另一面卻是日本進口物價急升，靠退休金過活的老年人被迫要節衣縮食減少消費，而日本首相安倍晉三的經濟刺激計劃亦受到打擊。

短線目標124

在安倍上台後，日圓累計已貶值超過40%，雖然去年第四季GDP擺脫衰退，不過日本一月份家庭支出卻連續第十個月下跌，創下自○八年金融海嘯以來最長跌勢，零售銷售亦是七個月來首次下跌，反映消費支出仍舊低迷，其中減少消費最多的，正正是不會受惠於工資上升的老年人口。這個結構性問題仍未有方法解決，故目前央行反而希望匯率能在此水平穩定下來。

雖然未來日本央行仍有進一步加碼量寬刺激經濟及物價的壓力，不過短線急跌並非最有利，因此筆者仍只以○七年高位123至124水平作為日圓目標，不宜過於進取，下方則以近日支持119.7作止蝕。