財政部在兩會期間證實，國務院已批准地方債置換計劃，規模達一萬億元人民幣，市場相信這將有助降低銀行體系信貸風險。

據了解，近年地方政府土地財稅收入和財政收入皆有所放緩，財政狀況偏緊。下月開始城投債將進入償還高峰期，此時財政部提出換債計劃，相信主要為幫助地方政府渡過財政難關，藉此換取更多時間解決相關問題。除此以外，相信內地日後將通過資產證券化、從地方債務平台購入不良資產及建立地方政府中期財政規劃等方式，中長期逐漸緩和地方債務問題。

事實上，人行對寬鬆銀根態度仍較為審慎，近期未見積極通過逆回購向市場釋放流動性，導致資金持續偏緊，一個月上海銀行同業拆息近期持續高踞5厘以上。因此，料人行將繼續通過減息和下調存款準備金等既有手段降低融資成本以穩定經濟。

債務置換有利有弊

就內銀而言，地方債允許借新還舊，將在一定程度上降低其壞帳風險，但同時亦會減少高收益資產，影響好壞參半。近日人行寬鬆貨幣政策有利內銀經營，加上市場傳出銀行經營限制或放寬（例如進軍證券業務），故投資者毋須對內銀前景過份悲觀。

另外，內地主要銀行即將公布去年業績，預料全年盈利增長將放緩至單位數。而除了關注其不良貸款和撥備問題外，亦須留意派息會否減少。我們較看好資本實力較雄厚的大型內銀，例如工行（01398）以及建行（00939）。