人行上周六宣布,自三月份起對稱降息0.25厘,是去年十一月後第二次減息。人行在減息的同時,也將金融機構存款利率的浮動區間上限,由基準利率的1.2倍擴大到1.3倍。預料今年內人行最少還會減兩次息,這對A股有利。

分析員估計,這次減息是要解決內地的幾大問題,包括在國際油價持續下跌、生產物價指數(PPI)持續負增長,以及通脹率(CPI)低於1%的情況下,內地通縮風險上升。

助樓市走出困境

這是因為有東鄰日本的前車之鑑,在房地產泡沫爆破之後,日本經濟就由於通縮而迷失了二十年之久。所以當內地通脹率降到1%以下時,人行就要主動出手。

事實上,以目前內地貨幣增長速度、居民收入增長水平、以及實際上CPI僅僅有一個月是在1%以下的情況,中國經濟距離出現通縮還是比較遙遠的。估計這次人行減息的最大原因,可能是要做好市場的預期管理。

促進利率市場化

對於內地地產市場來說,目前最大的挑戰,是如何提高住房需求以消化庫存。而降低樓按利率,不但可令購房者減少融資成本,更會影響對整個住房市場的預期,民眾一旦相信人行貨幣政策會進一步放寬,從而引來更多人入市,將可重新推高樓價。如果內地房地產市場再次進入繁榮期,經濟增長幅度就不再是一個問題了。

環顧目前內地銀行理財產品的一年期收益,一般都在5至5.5厘,而存款利率即使上升1.3倍,也只有3.25厘,兩者之間的落差仍然很大。這次銀行存款流失情況可能更嚴重,看好內銀股者不可不察。

不過,從政策的層面看,這可能是這次減息最重要的一步棋,因可將內地銀行利率市場化的進程再推前,長遠來說是好事。