人民銀行意外地在春節水緊期過後、兩會召開之前宣布減息，是三個月以來第二次，連同二月初降準，人行頻頻落重藥向市場放水，標誌着中國貨幣政策由中性步向寬鬆。然而，與量寬下屢創新高的歐美股市有別，中港股市在降準及減息之後，出現反高潮，在在可見投資市場對中央急急放水舉措有負面解讀，中國經濟失速嚴峻，可能比預期更甚。

其實，中國近期多項反映出口製造業的數據，包括工業生產、固定資產投資、全國電力消費、出口增長率等，都令市場大跌眼鏡，去年初的定向降準，效果並不持久，在中央保增長穩就業的大前提下，去年底人行甚至漠視多年堅持，去年第二季才初見成效的樓市調控措施，在樓價盡現疲態後，態度就立即轉變，由打變扶，揭示經濟底子大不如前的中國，已不能額外承受資產泡沫被刺破的事實。

講到底，中國過去三十年推行經濟改革，創下輝煌經濟神話，靠的不外是低廉勞動力推動出口製造業，支持經濟年年保持近一成的驚人增長，但隨着美國爆發金融海嘯，西方發達國家對中國貨品需求大不如前，中國重要貿易夥伴歐洲及日本，到今日還未走出通縮及經濟委靡的泥沼。

同一時間，中國面臨重大產業轉型，逐步推動中低端製造業步向高增值範疇，但變革未竟全功，而匯改後人民幣又持續升值，加上最低工資不斷提高，內地的中低端製造業競爭優勢，早就被大幅削弱，不少海外企業鑑於內地勞動成本高昂，招聘工人愈來愈難，部分開始逐步撤離中國，甚至把內地生產基地關閉，轉向成本較低的亞洲及拉美國家，甚至回流本國支持當地就業，中國世界工廠的金漆招牌逐漸褪色，向來推動全球第二大經濟體增長的重要引擎，一剎那竟然死火。

一直以來，外資到華投資，不少純屬幌子，實際是用人民幣息差套利，以及博弈匯率升值，造成大量閒資停泊在人民幣資產，今日內地貨幣政策轉向，套息如意算盤打不響，毫無疑問，過去單邊賭升的資金流向肯定會改變。事實上，人民幣兌美元匯價剛跌穿去年四、五月期間地方債危機時的低點，標誌着九年多前推行匯改以來，人民幣只升不跌的神話已告破滅。

與去年初高點相比，人民幣累積貶值近百分之四，到底今次減息周期，人民幣匯價可以跌多少？在今日全球貨幣戰爭愈見激烈下，中國實在樂見人民幣貶值潮出現，這既可提升對外商的投資誘因，改善製造業的競爭優勢，其次也不用走○九年的舊路，豪花四萬億人民幣盲目投資基建，炮製出全國大量的白象工程，以及形成地方債危機，對北京而言，人民幣有序貶值，可說是一石二鳥的走向。