日本日前拍賣的長期政府債券JGB，市場反應比一月更差，其中十年期債息創下去年十二月初最高的近0.425厘，反映日本央行進行量寬後，市場對已低無可低的日本國債失去興趣，並且開始拋售，上月日本國債債息創下紀錄低位的0.195厘。

而日本央行官員近日亦先後多次發言，指目前美元兌日圓於117至120處於合理水平，似乎政府及商界都有共識，暗示短期內無意進一步加推量寬，擔心會損害消費者信心，同時亦推高進口成本，令日本貿易帳連續46個月出現赤字。目前惟有寄望日圓低企加上油價下跌，令日本企業盈利增長並帶動工資上升，最終有助刺激消費。

記得日本央行上次實施量寬是在一四年十月，一般措施約要6至8個月時間，才開始對市場產生作用，加上官員開始暗示，或令日央行有更多時間到六月左右才再次進行評估，使美元兌日圓高位整固機會稍高。

製造業紛紛回流

事實上，日本央行行長黑田東彥亦對政府計劃於一七年再次上調消費稅感到擔憂，因為經濟仍處於脆弱階段，若再進行量寬只會進一步打擊消費者信心，令經濟重新陷入衰退的風險不低。

此外，日本央行一月政策會議紀錄中亦提到，隨着日圓下跌，一些製造業企業亦開始把生產線遷回日本，例如松下及東芝等日本品牌，自去年底起紛紛關閉在中國的工廠，亦引起多方面揣測。

雖然未有全面從中國撤資，不過亦可見作為企業老闆，自然考慮勞動力及土地等成本甚至政治因素，才作出有關決定，情況有如數年前美匯指數跌至低水平，亦吸引美國製造業回流。因此，日圓短線進一步急跌誘因減少，繼續於115至120整固機會高，建議於120.20短線沽出美元兌日圓，止蝕於120.80，目標117水平下方。