踏入業績宣布期,筆者特別關注內銀的貸款質素,要數影響銀行股業績最重要的因素,有人認為是淨息差,但筆者會看貸款減值撥備,惟減值撥備是一種藝術而非科學,換句話說,減值撥備是有空間去調控,視乎長官意志,但無論如何減值撥備金額也有個譜,不能與不良貸款相差太大。因此,減值撥備與不良貸款不可能是一個南轅一個北轍,香港銀行在內地業務表現,是一個不錯的參考指標,去預示內銀股的業績。

信貸質素普遍惡化

東亞銀行(00023)公布了一四年全年業績,內地業務的減值客戶貸款由8.4億元大增1.51倍至21.08億元,內地業務的減值貸款比率由0.442%大升至0.985%。銀行的客戶貸款通常會一年比一年多,不斷增長。至於不良貸款的形成通常有個過程,由於貸款初期只需要償還利息,因此,新增貸款很少會馬上變為不良,故新增貸款相關的不良會有滯後的情況,加上分母效應,如果不良貸款沒有惡化的話,不良貸款比率應該是下降容易過上升。然而,若不良率在貸款增長的情況下仍然上升,顯示信貸質素惡化的程度其實已經頗嚴峻。

從已公布一四年的內銀業績快報,可以看到不良貸款比率上升已是趨勢。中信銀行(00998)不良貸款比率由1.03%上升至1.3%、民生銀行(01988)不良貸款比率由0.85%上升至1.17%、招商銀行(03968)不良貸款比率由0.83%上升至1.11%、剛被恒生銀行出售5%股權的興業銀行(601166.SH)不良貸款比率由0.76%上升至1.1%,全部已經失守1%大關。

今年盈利隨時倒退

事實上,不良貸款比率上升的不利影響已經浮現,民生銀行一四年股東淨利潤增長只有5.36%,但首三季股東淨利潤增長10.4%,表示第四季股東淨利潤下跌了13.34%;被譽為內地最佳零售銀行的招商銀行,一四年股東淨利潤增長有8.06%,但首三季股東淨利潤增長15.97%,表示第四季股東淨利潤下跌了17.46%。至於中信銀行,一四年股東淨利潤增長3.87%,但首三季股東淨利潤增長4.6%,表示第四季股東淨利潤增長只有1.17%,幾乎沒有增長。

若不良貸款比率上升趨勢持續,一五年內銀的盈利恐怕難以增長,甚至有倒退之虞。近期西班牙對外銀行出售中信銀行股權,以及恒生銀行出售興業銀行股權,令人懷疑真的純粹因為為了提升自身資本水平的需要,還是外資選擇內銀在貸款質素進一步惡化前跳船。