鍾先生問：過去幾年一直持有部署美股強積金基金，經過幾年的牛市，目前已經累積了不少升幅。而今年聯儲局即將加息，是否預示美國股市很快見頂，我又是否應該獲利離場？

投資者毋須因為加息而降低美股的長期部署比例。（資料圖片）

御峰答：美國經濟去年持續復甦，美國股票強積金成為去年度表現最好的基金類別，組別平均回報達到9.56%。不過，利率並非決定股市上漲的唯一因素，投資者不應該談「息」色變，應該從各個方面了解美國經濟、股票市場的現狀。

油價於去年暴跌，令去年十二月底通脹預期下跌，可能延緩聯儲局加息的步伐。另一方面，房屋貸款水平和銀行嚴格借貸條件亦令聯儲局偏向鴿派。

從歷史來看，溫和加息對股票市場中長期影響不大。因為聯儲局加息的前提是美國經濟錄得明顯復甦。因此，投資者不應該因為加息而降低美股資產的長期部署比例。

消費佔美國GDP總值70%，因此能夠影響美國復甦的最重要一環在於消費。勞動力市場已經出現明顯改善，新增非農就業人數已經連續多月突破20萬人，而失業率亦跌至5.6%金融海嘯之前的水平。按道理講，就業復甦帶來工資收入。而工資收入是人們最大機會花費的部分，工資水平能否超預期增長是影響未來消費的關鍵因素。

短期而言，能源價格下跌促使消費上升。無論汽油還是天然氣價格都跌至近年來低位，提高人們開車出外的消費意願。

標指仍有上升空間

相比廉價石油，長期就業人口趨勢對消費活動的影響更深遠。廉價石油會刺激短期消費，但來得快，去得也快。人口趨勢的影響則長遠得多。

股票方面，由於近期能源股下調盈利和資本開支預測，加上金融股業績遜預期，使美國整體股票市場受壓。從第四季度公布業績來看，還是有48%企業業績能夠超出分析師的預期，數量和過去四個季度接近。目前標普500指數市盈率為17倍左右，較○九年全年平均市盈率18.44倍相比，仍有上漲的空間。

展望今年，美國經濟增長仍然是世界經濟的火車頭。雖然今年美國聯儲局將開始利率正常化，但加息亦吸引資金流入美元資產。

不過，如果投資者持有美股多年，升幅可能令組合持倉比重高於預先的比例。投資者可以在美股創新高後，進行再平衡，維持組合風險不變。