MARKET SENSE：發掘收息好股應對量寬

華廈置業現價抵買

該集團業務非常簡單，就是持有投資物業收取租金和管理費。華廈置業是非常冷門的股票，而事實上，該股的成交量非常低，原因並非股份不好，相反，華廈置業是很好的長線投資對象，以致大部分股東都不願賣出，或不願以目前股價賣出。

根據該集團一四至一五年中期報告，集團持有現金3.485億元，無任何銀行借貸，總負債只有2,357.6萬元，表示扣除所有負債後集團持有淨現金3.25億元，相當於每股2.686元，以現價5.78元計算，淨現金佔股價比重高達46.5%，集團每股資產淨值為9.51元，表示市帳率為0.608倍，也表示現價買入的股東是變相以每股3.094元擁有帳面值6.824元的其餘資產，折讓高達54.7%。

該集團其餘資產有不少寶藏，主要包括：

（一）帳面值7,060萬元的投資物業。主要是銅鑼灣軒尼詩道軒華大廈兩個商業單位，以及淺水灣道保華大廈1及2樓B座單位及兩個車位。保華大廈目前每個單位叫價高達9,000萬元，相信投資物業的帳面值被低估起碼20%。

（二）帳面值562萬元的待出售物業。包括尖沙咀漆咸道美華閣地下A舖，總樓面面積約2,860平方呎，以及粉嶺豐樂工貿中心3個單位，總樓面面積約5,088平方呎。待出售物業是按成本值入帳，因此實際價值被嚴重低估，以一四年為例，集團出售了帳面值只有88.1萬元的物業，但出售所得高達849.815萬元，表示物業市值是帳面值的9.6倍。

資產豐厚 可以長揸

集團的主要資產還有帳面值7.05億元的多間聯營公司權益，半年為集團貢獻盈利1,450萬元，當中有265萬元來自投資物業公平值重估利潤，聯營公司的資產也有不少寶藏：

（一）投資物業包括香港仔鴨脷洲的新海怡廣場，是由原工業大廈海怡工貿中心活化而成的購物中心，樓高24層，設有逾150間店舖，現已成為名牌Outlet天堂。此外，還有赤柱Vista Stanley 8個複式單位、4個單位及23個車位，舂坎角浩瀚台5幢平房及12個車位，加列山道的老牌豪宅崑廬6樓A座單位及1個車位，相信市值超過7,000萬元，還有皇后大道中328號中源中心地下及2樓82個舖位，山頂道81至95號低密度住宅史超域台地下2號單位連地庫及地庫2個車位。

（二）聯營公司持有的出售用途物業包括柴灣八號商業廣場，總樓面面積238,590平方呎的寫字樓以及36,853平方呎的商業舖位，屯門德雅工業中心20個單位及18個車位，總樓面面積21,602平方呎，荃灣德士古道工業中心27個單位及7個車位，總樓面面積74,794平方呎，葵涌永健工業大廈地下廠房及6個車位，總樓面面積13,456平方呎，粉嶺豐盈工貿中心13個單位及1個車位，總樓面面積20,919平方呎，青衣工業中心第1期11個單位及8個車位，第2期6個單位及14個車位，總樓面面積103,100平方呎，粉嶺豐貿廣場159個單位及11個車位。

（三）聯營公司還持有發展用途的物業，包括油麻地德昌里17個單位，總樓面面積約6,054平方呎。

再者，該集團不單資產豐厚，而且派息穩定，過去四年每股派息在0.34至0.35元，股息率有5.88%，是可以長期持有收息的好選擇。