去年底，隨着A股狂升，券商兩融業務亦開始猛增，市場隨即傳出當局將會對券商融資業務進行窗口指導，以控制股市風險。截至一月十五日，A股市場的兩融餘額接近11,132億元（人民幣．下同），再創近期新高。但在上周五，這一數字忽然驟降到7,716.8億元，原因是在當天的例行新聞發布會上，中證監突然宣布對融資融券業務存在違規行為的12家券商採取了懲罰措施。

原來當局早在去年十二月十五至二十八日期間，對48家券商的融資業務進行了現場檢查，發現雖然總體上運行平穩，風險可控，但是部分券商就有違規的行為。例如中信証券（600030.SH）、海通（600837.SH）和國泰君安，就有為到期的融資融券合約違規展期的問題，受過處罰後仍未改正，而且涉及的客戶數量眾多，因此當局要對這三家公司採取暫停新開融資融券信用帳戶三個月的行政監管措施。

這次兩融檢查的最終結局，一定程度上兌現了之前的預期，大家對其實際影響不宜過分悲觀。有券商指出，內地兩融業務的滲透率已過了飆升的階段，目前正穩步縮小與國際市場的差距，未來穩步增長將是其主旋律。近日券商股大幅下跌，又將為投資者帶來新的抄底機會。

油價紅利增添動力

預料市場消化不利的消息，起碼需要三至五天，一些融資額度較多的公司也會受影響下瀉，不過跌幅不會像○七年的「五三○」事件那麼大；而石油、銅價等大宗商品價格大跌，則會使製造業的成本下降而盈利上升，「油價紅利」可望成為新的牛市又一波動力。

長遠來說，另一個支持A股市場的因素是貨幣寬鬆。內地十二月新增人民幣貸款輕微下降至6,970億元，使一四年全年新增貸款總計達9.78萬億元。估計人行將繼續在今年保持貨幣寬鬆，以支持經濟增長及維持金融穩定。預料今年將進行四次降準和兩次減息，並以積極的非常規貨幣工具為輔助。