內地股市由散戶主導，機構投資者僅佔交易量兩成，市場受情緒左右。刻下內地經濟增長持續放緩態勢未變，內需及出口疲弱，不少券商打定輸數，今年經濟增長可能僅得百分之七甚至更低。然而去年十一月，人民銀行意外地削減存貸利率，把貨幣政策舵向一轉，A股投資者立即前仆後繼，陷入瘋狂狀態，滬綜指短短時間狂升三成八，使內地經濟與股市出現背馳，A股成了全球最佳表現股市。

直到上周五，中證監與中銀監使出混合拳，嚴打違規孖展及使用委託貸款資金購買股票，特別是對三大券商施以停開孖展新戶三個月的重罰，消息使昨日A股重挫百分之七點七，創下七年多以來最大單日跌幅，延續了內地股市「一放就癲，一收就死」的常態，八百多隻滬綜指重磅成分股，有六十多隻跌停板，若非內地設立限制個股單日升跌幅的停板機制，昨日內地股市實際跌幅，可能比現時更慘。

政策市可說是中國股市最具色彩的特徵，今次中央高調出手，事前官媒對股市統一口徑，看法由熱轉冷，難免使人對無形之手，早就部署伺機出擊的揣測。今次由中證監及中銀監聯袂出手，表面上是打壓股市濫借，其實是內有文章。人民銀行今年初逐步推出寬鬆貨幣政策，包括降低存款準備金率以支持實體經濟，可惜A股太旺，貿然降準，隨時令熾熱的股市火上加油，先澆澆冷水，方便人行依計而行。

再者在過去數月，滬深兩市成交金額超越美國，創出新的世界紀錄，靠的就是屢創新高的融資額度，融資融券規模早前一度突破一萬一千億元人民幣水平，外資行計算A股孖展融資佔流通股份比重，高達百分之七點八，是全球股市中最高的水平。一旦股市資金乾涸，回調殺傷力將會相當驚人，市場共識是政府必須出手，為股市泡沫洩一點氣。

中國今日的經濟規模，雖然超日趕美，可是股市發展水平仍如新興市場，海外投資者被內地政府視為洪水猛獸，設下重重投資關卡，政策之手經常出現，左右市場去向，儘管中央對股市升跌揮動指揮棒，未至於萬試萬靈，但這種對投資者呼之則來，揮之則去的態勢，足以令外國投資者側目。

中國股市一直背負着巨大政策風險的原罪，跨國投資者無不為中國特色的股市加添高昂風險溢價。現時滬綜指僅及○七年高峰六千餘點約一半，可是同期成分股盈利卻累積上升五成四，中國整體GDP更是累積翻了一點三倍，企業盈利及社會經濟成果，均未能在股市市值上反映，反被壓縮的市場估價吞噬。中國股票市場若要健康發展，及與世界市場接軌，只能朝着提升政策透明度，完善監管法規的方向着手，否則大死大生的極端市況，恐怕永遠無法根治。