筆者日前說過如恒生指數要上破「四頂」，可能要靠傳統藍籌股，可惜令市場及筆者失望的大象滙控（00005），上周連輕微呈現技術性反彈意欲都無，真的無話可說。

說實話，基本因素滙控難有反彈條件，故此筆者只以技術分析，然而已表明反彈力度不大，上升兩三元已完成任務。如今連70元大關亦曾失守，未來走勢未感樂觀。

國際金融機構近日走勢每況愈下，滙控及渣打（02888）各自下試其心理關口，落到其五十二周低位，常常聽到投資者說，「兩者當然具投資價值，單是看息率，已達5及6厘息，好過放銀行做定期」。此話看似甚有道理，不過，息率是「每股全年股息除以股價」。故此息率升，原因是（一）分子升，即集團派息金額增加；（二）分母跌，即股價下跌。

假設以5厘息率及100元投資金額計算，無錯，我們將有5元利息，不過如果股價下跌5%至95元，一來一回，我們總投資回報只是還原基本步「得個吉」。

渣打股價暫難翻身

可惜的是滙控及渣打股價確實有中長線下跌風險。營運上，滙控過去數年放棄美國這個經濟復甦國家業務，只留下經濟死寂的歐洲、中東等地，策略性錯誤令它錯失翻身時機；渣打更毋須多講，滙控雖出手錯誤，不過它立心出售非賺錢項目可追溯至四年前，反之渣打動作慢得驚人，去年才明顯動手，難以想像集團能短期內翻身。既然愛「息」朋友大多為中線投資者，在中線營運未見改善下，不應因為息率而忘記背後面對的股價下跌危機。

筆者沒持有上述股份