今年首月，風險資產可說是開局失利，投資市場陰晴不定，美國國債仍受避險資金追捧，今年另一焦點將落在美國聯儲局加息時間上，到底聯儲局是否有足夠條件加息？而近期市場上不斷出現內地房企遭到政府鎖房的負面消息，拖累亞洲債券市場的投資氣氛，債券投資者應如何布局？

根據美國最近公布去年十二月份的就業數據，雖然非農就業職位增長有25.2萬個，失業率亦下跌至六年半新低的5.6%。然而，反映就業市場現況的另一個重要指標就業參與率，卻回跌至62.7%，仍然低於金融海嘯前的66%，而平均時薪亦只上升1.7%。故此可以預料，美國聯儲局在加息問題上仍只好如聯儲局主席耶倫所說：「保持耐心」。

美上半年料不加息

另外，近期石油價格大跌，美國期油上周更低見42元，令全球通縮壓力上升，不少地區的通脹水平持續放緩。以歐元區為例，十二月消費者價格指數（CPI）初值按年下跌0.2%，為○九年以來首次跌至負值。

至於準備加息的美國又怎麼呢？美國十一月CPI按年增長只有1.3%，為近九個月以來低位，反映通脹仍有下行壓力，預料短期仍難達到聯儲局的2%通脹目標。事實上，反映市場對通脹預期的美國十年期國債孳息率近期持續向下，上周更跌至1.73%附近水平。總體來看，就業市場談不上強勁復甦，通脹又未能達標，預料聯儲局於上半年不會輕言加息。

每年一月份通常是企業發債融資最活躍的「黃金月份」。然而，今年開局以來，內房企業的負面消息湧現，內房企業在債券市場的融資成本上升，以致本月的新債發行量大不如前。最近的新債發行集中於擁有投資級別的企業，投資級別債券又是否近期的投資佳選呢？

可考慮投資級別債

美國國債孳息率呈現下跌走勢，國債孳息率走低有助支持投資級別債券表現。加上近期內房違約事件不斷發酵，市場趨向選擇財務穩健及信貸質素優良的債券，投資級別債券有望成為資金的「避風港」。

投資者大可考慮由內地四大資產管理公司所發行的投資級別債券，資產管理企業在內地的資本市場擔當重要的國策角色，目前內地經濟處於結構性調整，為不良資產管理行業帶來更多併購重組機會，資產管理行業前景亮麗。加上四大資產管理公司為國有企業，受政府支持，在內地資產管理公司類別的債券中，部分十年期的投資級別債券之到期收益率大概為每年4.5至5%，在目前低息環境下，投資回報吸引。