近期油價崩跌引發市場對俄羅斯等新興國家金融危機之擔憂，投資者避險心理升溫。國際金融協會追蹤了30個新興國家的投資組合資金動向，在綜合考量各國之投資組合流量、全球風險偏好及聯儲局政策等因素後，預估全球投資者上月共有114億美元資金流出新興市場，雖然十一月淨流入規模下修至238億美元，但仍處較高水平。

以資產類別來看，由於美國加息預期升溫，壓抑國際投資者對新興債市的青睞，上月共有78億美元流出新興債市，為一一年九月以來最多。至於新興股市，則在IPO金額創多年來新高支撐下，僅有37億美元淨流出。若就區域來看，新興歐洲是資金流出最嚴重的地區，四大新興市場僅亞洲獲得小幅淨流入。

雖然資金流出新興債市，但與一一年相比，當時市場面臨的是歐債危機，但現今經濟仍穩步復甦，俄羅斯情況已見穩定，出現債務違約及區域性金融危機的可能性仍低，市場有過度反應的現象。觀察一一年九月新興市場遭131億美元的資金撤出後，隔月就獲得155億美元淨流入，未來行情值得期待。

即使美國加息，但歐、日央行仍在印鈔票，且多數新興國家實質利率仍較美國為高，在低利率環境下，新興債市仍具投資價值，尤其新興國家貨幣經歷一段時間的貶值後，經濟體質佳的貨幣遭到低估，以新興國家原幣債券可望受惠於貨幣升值行情。

油價跌提升消費力

雖然去年新興市場指數表現遜於美股，漲幅最為亮麗的新興亞洲也僅有約4%漲幅，但各個新興國家表現相當分歧，像印度及中國股市去年分別上漲33%及52%，但金磚四國中的巴西及俄羅斯卻下跌；債市也有類似現象，墨西哥原幣國債上漲11%，但委內瑞拉卻跌近30%，未來新興市場的差異化將愈趨明顯。

展望新興亞洲區域與美國景氣連動性較高，將受惠於美國經濟增長動能轉趨強勁，油價下滑也有助提振民間消費力，加以包括中國、印度及印尼等國家正積極進行改革，投資前景相對其他新興市場更明朗。