近期人行宣布，將部分原屬於同業存款項下存款納入各項存款範圍。市場解讀為變相減輕銀行的存貸壓力，而這亦從上周初中資金融股的升勢得以反映。故我們將簡略說明有關政策對內地金融改革的正面影響，以及有關受惠股份。

新政策將包括證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、SPV存放、其他金融機構存放以及境外金融機構存放的非銀行金融機構同業存款及同業借款納入銀行存貸比考核，並暫時對相關資產實施零存款準備金率，這將會為促進內地金融體系的發展。

首先，政策在一定程度上給予銀行同業將其表外資產轉變為表內資產的誘因，從而縮減影子銀行的問題；另外，新政策促進同業拆借市場，將支持利率市場化發展。

債重行業成本紓緩

另一方面，新政策將鼓勵銀行通過同業存款套利，即銀行首先將一次性存款通過同業拆借方式與基金等互相拆借以降低實質的存款準備金率。不過，上述套利行動或招至數種風險，包括資金成本增加、銀行機構產品吸引力減少以及政策變更的風險（因零存款準備金率僅暫時性質）。

新政策下，存貸比率較高的中小型內銀如中信銀行（00998）、民生銀行（01988）以及招商銀行（03968），短期將尤其受惠於同業存款納入口徑變更。另外，一些高負債行業，例如內銀、水泥、鋼鐵及電力板塊，亦將繼續受惠於由此政策和減息等措拖，帶動融資成本下降的正面作用。