中國南車（01766）及中國北車（06199）的合併終於上演。根據公布，由南車分別在滬港市場發行新股併購北車A股及H股，北車H股及A股將註銷，換股比例均為每1股北車股份，換取1.1股南車新股；反對合併議案的南車及北車H股及A股股東，均獲准選擇以現金退股，其中南車H股及北車H股的現金對價分別為每股7.32元及7.21元。兩股份今復牌。

中國南車及中國北車合併後，新公司將接收兩企全部資產、負債及業務。（資料圖片）

南車H股及北車H股停牌前股價分別收報7.89元及7.66元。即上述現金對價較停牌前收市價分別有7.22%及5.87%折讓。

1股北車換1.1股南車

合併後新公司將改名為「中國中車股份有限公司（中國中車）」，採用新股票代碼，從而實現雙方的對等合併。新公司將同時接收南車及北車的全部資產、負債及業務等，希望通過合併進行重組整合，以提升合併後新公司的業務規模，增強盈利能力，建立以軌道交通裝備為核心、跨國經營的大型綜合性產業集團。

上述換股比例以雙方在以相關股票於首次董事會決議公告日前二十個交易日的交易均價作為市場參考價的基礎上，綜合考慮歷史股價、經營業績、市值規模等因素，經公平協商而定。南車A股及H股的市場參考價分別為每股5.63元人民幣及7.32港元；北車A股及H股的市場參考價分別為每股5.92元人民幣及7.21港元。

根據上述參考價及1股北車換1.1股南車比例，南車的A股及H股換股價格分別為每股5.63元人民幣及7.32港元，北車的A股及H股換股價格分別為每股6.19元人民幣及8.05港元。

南北車合併傳聞已有一段時間，盛傳原因為避免南車及北車在參與海外項目投標時相互競爭，從而壓低項目利潤。這次公布亦提及，合併後新公司將着力統一布局海外投資，避免資源浪費，提高投資效率，並將整合海外銷售隊伍，制訂統一的海外市場拓展策略，以在國際競爭中獲得更加有利的地位。

子公司多 整合有難度

不過合併亦有風險，公布指合併後新公司的業務範圍及產品類型將大幅增加，而且由於雙方各業務分布於不同地區，涉及下屬子公司較多，進一步增加內部組織架構整合的複雜性，因此新公司在短期內各方面的有效整合具一定難度，協同效應的發揮或無法達到預期。

國企落實改革概況

中國南車(01766)與中國北車(06199)合併：南車與北車合併，合併後將改名為「中國中車股份有限公司」（簡稱「中國中車）。

中信股份(00267)：前稱中信泰富的中信股份，獲控股股東中信集團注入絕大部分資產，實現集團在港整體上市，並合共引入淡馬錫及社保基金等27名策略投資者。

中石化　(00386)：引入民資參與加油站業務近三成權益，於今年九月獲得騰訊（00700）、復星國際（00656）等25名投資者，共斥資逾千億元人民幣入股。

中石油　(00857)：中石油擬將東部管道公司透過產權交易所出讓，公司表示銷售業務亦有意推動混合制改革。

光大集團：有意進行股份制改革，將適時引入策略投資者，擇機整體上市。