今年最後一季，A股火熱，為二○一五年內地國企改革的重頭戲奠定了基礎。從時間點估計，一系列國企改革政策措施將會在春節前後出台，當中更會明確不少細節內容，預計將涉及以下七項主要方向：

一是界定不同國有企業功能工作。二是發展混合所有制經濟，中央企業總部會保持國有獨資，對絕大多數重要國有企業，政府則要保留51%以上控制權。混合所有制優先考慮包括社保基金、保險基金等公眾基金，內地投資者優先。從混合制出售的國有股權收益，必須用於發展國有經濟的新投入。混合所有制操作，將優先考慮IPO模式。流程公開透明，防止國有資產流失。

完善資產監管體制

三是完善現代企業制度，研究推進「三項制度改革」。三項制度改革乃指國務院針對國企的三項制度改革：勞動、人事、分配。同時，也涉及人事部三項制度改革：公務員制度、事業單位人事制度、工資福利制度。四是處理剝離企業辦社會職能，解決歷史遺留問題。

五是加快推進「四項改革」試點，試點一為在國家開發投資公司、中糧集團有限公司開展改組國有資本投資公司試點。試點二為在中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司開展發展混合所有制經濟試點。試點三為在新興際華集團有限公司、中國節能環保公司、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司開展董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點。試點四為國資委管理主要負責人的中央企業中選擇二到三家開展派駐紀檢組試點。六是推進薪酬制度改革。七是改革完善國有資產監管體制。

為保國企改革順利進行，蓬勃的經濟及股市絕對少不了。目前已臨年底，股市是蓬勃了，但是經濟則有待觀察，現在距離上月人行下調利率，已超過一個月了。當時，人行減息的舉動是為了降低融資成本，以輔助中小型企業。不過，私營企業融資成本高的難題始終沒有解決。

全面降準勢在必行

減息雖可緩解實際利率水平過高的情況，但實際上卻同步降低了投資者對股票投資的要求回報。股市火爆，資金全面傾斜於股市，導致其他資產的利率被推高。內地實體企業依舊面臨融資「難」與「貴」的問題，估計明年中小企經營壓力依然巨大。 在國家層面，為扶持企業發展，必須擴寬企業融資渠道。同時，產能過剩等問題屬於結構性，儘管貨幣寬鬆仍是未來政策主調，但結構性問題並非單純貨幣政策能解決的。

在一五年，筆者估計人行在執行貨幣政策時將較為直接，短期或以經濟下跌為主要考量，而減息降準的副作用只為次要，以保持宏觀政策連續性和穩定性。政府繼續執行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，力度及鬆緊必須適中。來年全面降準依然有可能，屆時流動性將持續擴大，實體經濟以及股市均會持續受惠。