中國人民銀行在上月突然宣布減息，使本來已經因為中資銀行發行優先股補充資本，獲市場正面反應，逐漸在二千點築底回升的滬綜指，一瞬間火上加油，短短兩個多月時間，滬綜指狂飆四成，成為全球同期表現最佳股市。說穿了，北京口硬心軟，一直為投資市場作預期管理，強調不會由微刺激轉強刺激，以無形之手托起經濟，走○九年的舊路，言猶在耳之際，卻突然把貨幣政策風向一轉，使得對股市及經濟預期悲觀的基金經理及一眾散戶，投資心態呈鐘擺現象。

然而，內地近月公布的一連串經濟數據，實在與火熱的股市形成強烈反差，十一月工業生產進一步放緩，出口增長收窄至百分之四點七，升幅不及十月份的一半，進口更呈萎縮，揭示內需疲弱情況未改，M2貨幣供應增長同告放緩。經濟師預期，本周四公布的十二月官方製造業採購經理指數，儘管未至於像滙豐編製的、跌穿盛衰分界去到四十九點五的水平，但預期也會由十一月的五十點三，進一步回落至五十左右，僅企在擴張與收縮界線之間，情況殊不樂觀。

A股與中國經濟數據，表現一熱一冷，一來股市相對是前瞻性的寒暑表，預示未來一至兩季經濟動態，反之，經濟數據屬滯後參考，十一月及十二月的數字，亦未足以反映人行宣布減息後，對紓緩實體經濟緊縮壓力的好處。

然而，大部分券商預計人行減息後，未來十二個月會有多次把存款準備金率，由歷史高位下調的可能，上周六人行再投下新一枚金融核彈，宣布把非銀行金融機構的同業存款及同業借款，納入銀行存貸比考核，存款準備金率暫定為零，儘管與直接降準不能完全類比，但卻有相近功效，計算出大約等同釋放出五萬五千億元人民幣的信貸額度。

昨日A股反應是先高興後審慎，滬綜指由高走低，上落超過一百點，主要是股民趁好消息出貨獲利；其次，在短短時間內，中央先後加快基建審批，增加自貿區及加速現有名單的發展步伐，還有突然減息，及昨日變相降準等奇招出籠，難免令陰謀論先行的投資者，懷疑經濟不振情況較市場估計的更嚴峻，迫使中央滿足股市，推出投資者意想不到、目不暇給的混合式療法。

事實上，內地股市融資額度較年初翻兩番，推升股市更大的動力，源自資金洪流，過去兩個月A股狂態畢呈，內地同業拆借市場資金緊絀情況也逐漸浮面，一個月人民幣同業拆息從十一月中的三點七厘水平，到上周已狂升至六點一厘，除了年底內地銀行慣常銀根較緊影響外，更大原因是股市融資造成的緊張。現在人行再來一招變相降準，也反映中央樂見股市狂熱持續，更不惜推波助瀾。