在聖誕節前夕，中、美央行先後向股民送上大禮，令美股企穩在萬八點之上，A股過去兩日出現報復式反彈，逗得投資者不亦樂乎。然而，美國經濟正在抬頭，惜復甦步履未穩，聯儲局在「收水」前，以出口術維穩；人行自上月起更動真格，不斷向市場釋放巨大流動性。中、美央行姿態雖然相似，兩國經濟基本面卻迥異，投資者宜弄清底蘊及風險。

人行傳聞在平安夜「放風」，將非銀行金融機構的同業存款及同業借款納入存貸比，毋須繳付存款準備金，變相降低存備金率一點五個百分點。人行在過去一個多月，使出組合拳去鬆動銀根，包括上月中進行不對稱減息，然後接連九次暫停公開市場操作，並且多次透過常備借貸便利及短期流動性調節工具等，定向投放流動性，刺激經濟意圖明顯不過。

中央經濟工作會議對經濟增長表達「調速不減質」，中國經濟雖未出現硬着陸之兆，但來年經濟增速放緩經已毫無懸念，且要面對多重結構產能過剩問題。中國生產者價格指數（PPI）連續三十三個月錄得負數，不只製造業要積極「去產能」，更要借助「一帶一路」等大量輸出剩餘鋼鐵及水泥等，以排解產能滿溢之患。

此外，中國上月通脹只得百分之一點四，連續三個月低於百分之二，升幅為五年最小，市場擔心通縮風險升溫之際，人行拒絕全面放水，令市場降準預期落空，意味通縮威脅並未超越央行警戒線，亦要避免資金大舉流入樓市及股市。中國上月七十大中城市裏，六十七個城市樓價按月下跌。「熊去牛來」的A股今年升到你唔信，過度放鬆銀根或令樓價反彈，刺激股市變身「快牛」，顯然並非中央所樂見。

中國經濟下行，人行大力「放水」；美國經濟卻明顯上行，今年第三季經濟增長向上修訂至百分之五，最新首次申領失業救濟人數創七周最少，復甦勢頭叫市場喜出望外。從持續改善的經濟數據看來，美國愈來愈具備加息條件，但聯儲局表明見步行步，斷言下季不加息，即是變相「放水」，瞬間成為利好消息，造就道指突破歷史高位。

兩大央行「放水」，但港股斯人獨憔悴，今年以來幾乎無升過，或反映中、美經濟暗藏風險。人行雖對A股升勢有所顧忌，但不能否認其貨幣政策有利產生財富效應，更凸顯其挽救經濟的意圖，中國經濟基本面轉弱，加上美國即將啟動加息，美股恐怕高處不勝寒。港股在中、美突如其來的不利消息夾擊下，形勢隨時急轉直下。