全球央行放水趨勢持續，俄羅斯央行卻選擇反其道而行，年內六次加息，而且有愈加愈狠之勢，昨日更把基準利率大幅上調六厘半，至十七厘水平，俄央行落重藥，主要目的是遏止當地不斷飆升的通脹，以及捍衞今年屢創新低的俄羅斯貨幣盧布，防止匯價繼續沉淪。

國際油價自年初每桶近一百美元輾轉滑落，油市擔心的是美國頁岩氣發展一日千里，由入口國變成淨出口國的變化，今年美國石油出口量創三十年新高，近日以沙特阿拉伯為首的石油輸出國組織會議上，沙特為遏制頁岩氣進一步茁壯成長，打出一招傷己傷人的七傷拳，企硬不減產托市，使油市陷入災難，今年國際油價累積跌近四成五，低見每桶五十五美元水平，對一直倚重石油經濟的俄羅斯，等同國家財政收入被油魔割斷大動脈。

冰封三尺非一日之寒，俄羅斯經濟日漸脆弱，要由去年前烏克蘭總統亞努科維奇棄歐投俄講起，導致往後的基輔衝突，亞努科維奇逃亡，俄國吞併克里米亞，最後爆發俄烏衝突，西方多國制裁俄羅斯，迫使外資撤離，盧布貶值，俄股下瀉。

今年第三季，俄國經濟增長動力已徹底失速，滑落至百分之零點七，同時間貨幣貶值下，上月通脹飆升至百分之九點一的三年多新高。歸根究柢，是普京政府在版圖上的野心，使經濟弱點暴露人前，多年來一直對石化業傾斜，大大損害俄國其他商業活動，今次油價急瀉，只是壓垮俄羅斯經濟背項的最後一根稻草。

俄羅斯加息後，盧布先反彈後再跌，續創新低，揭示金融市場對俄央行大幅加息評價是揀無可揀，飲鴆止渴的劣策，解決危機的關鍵仍是國際油價何時止瀉反彈。

今次油災受害者也不僅俄羅斯一國，產油國委內瑞拉五年內主權債務違約的風險，大幅上升至九成七，在油價低於每桶七十美元水平時，中東一眾產油國也無可避免地出現財赤，各自暗地增產創匯，給油耗國更大折扣搶客，油市持續人踩人，呈結構性調整機會正愈來愈大。

能源價格大跌，貨幣貶值，美國聯儲局步入貨幣緊縮周期，資金逐步回流，使美元轉強，種種迹象顯示，新一輪新興市場危機已近在眼前，且在很多地方與九八年亞洲金融風暴有共同之處，預期個別財政狀況欠穩的新興市場，有可能被捲進暴風眼之中。

土耳其貨幣里拉昨已跌至歷史新低，南非及巴西貨幣也在加速地貶值，顯示資金外流速度增快，然而，與九八年不同之處是亞洲多國見過鬼已經懂得怕黑，財政及外匯儲備情況相較上世紀末時健康，中、日、台、韓等都是石油進口國及地區，油價急挫，反而帶來一定的好處。