今年內地原奶價格持續下跌，瑞銀預期，明年奶價會持續向下，跌幅更會較市場預期更大，因而大削現代牧業（01117）目標價57%至1.76元，評級由買入下調至沽售；並料下游乳製品生產商會減價，故降蒙牛乳業（02319）目標價近兩成至32.52元。昨日相關乳業股下挫，其中現牧跌7.91%，收報2.21元。

受累供過於求，內地奶價預料持續下跌。（資料圖片）

瑞銀報告指，現時市場供過於求，故預期明年奶價跌幅會多於市場預期。該行料，現牧原奶生產成本一四至一六年分別為每公斤4.2、4.1及4元人民幣，而原奶價格則為5、4.4及4.2元人民幣，每公斤收益持續下跌，所產生的現金收益能力亦受限，故調低現牧評級至沽售，目標價由4.17元大削57.79%至1.76元。

調低蒙牛增長預測

瑞銀另預期，下游乳製品生產商會下調產品價格，如蒙牛的酸奶產品雖可改善盈利，但一六年前的收入貢獻會低於20%，故將其一四至一六年的內部增長預測分別調低13%、6%及8%，目標價由40.45元降至32.52元，評級中性。