亞洲兩個最大經濟體，中國及日本昨日公布的經濟數字，與市場預期的有頗大落差，中國十一月出口表現，繼續較預期疲弱，增幅由十月的百分之十一點六，收縮至百分之四點七，進口更呈現萎縮，揭示內需依然不振，大宗商品價格偏軟的影響不改。至於日本第三季經濟增長，經修訂後萎縮百分之一點九，也較預期及前值遜色，主要是日本政府在上半年調高了消費稅，對國民開支及經濟急速冷卻的連鎖反應，全面浮現。

雖然經濟數據欠佳，但兩國股市昨日反而報升。中國股市今年已累積上升了四成二，在全球股市中名列前茅，日股雖未如A股那樣癲狂，但累積升幅亦有一成，這兩個市值排名全球第二及第三位的股市，完全無懼經濟逆風。

德國股神科斯托蘭尼比喻，股票市場與實體經濟，就像主人與狗一樣，方向一致可是步伐未必盡同，傳統智慧認為股市預示三至四季後的經濟面貌，目前投資者情緒激盪，說穿了是押注經濟愈差，兩國中央銀行在貨幣政策制訂，以及政府施政上，針對性會提高，兩國經濟谷底的拐點，應該是近在咫尺。

兩個算是新一代政府執掌的國家，推動股市強勢的原因，實際又未盡相同。人民銀行上月減息，引發中國股市爆升，在短短十個交易日，A股狂升超過兩成，人行發出貨幣政策轉向訊號，成為最後一根稻草。中國股市本身經歷七年漫長調整期，國家主席習近平上場之初，雷厲風行改革及反貪腐，到近日漸見成果，政治局勢逐漸穩定下來。金融市場對中央政府經濟改革信心逐漸加強，是投資氣氛逆轉的主要原因，正如今輪A股升浪，境外投資者參與程度相對較低（由滬港通的配額剩餘值可見一斑），而且今次股市不像以往升市時雞犬皆升，只集中在金融券商等第三產業，在在可見內地投資者對新政府改革措施，看準能夠受惠行業，作出針對性的選擇。

同樣預期央行即將出招的日本，情況截然不同。兩年前首相安倍晉三挾着高民望登場，在消費稅一役慘遭滑鐵盧，二輪消費稅調整已是遙遙無期，安倍政府眼見民望每下愈況，早前決定提早解散眾議院，逼選民把經濟政策與政治前途掛鈎，實行盡地一煲。在當下日本央行資產規模，超過整體經濟規模五成五，但仍不惜繼續放水，計劃每年量寬八十萬億日圓，相當於未來每年資產規模最少膨脹兩成以上。

回望日本自九五年首輪量寬至今，經濟跌跌盪盪，有反彈無大升，今次透過大規模印鈔令經濟回暖，可算是一個奢豪的賭局。圓匯幣值敗亡下，以美元計價，今年日本股市非升實跌，毫無疑問，今次是安倍與日本經濟背城借一，不成功便成仁的終極一戰。