自從○二年放寬窩輪監管規則，本地衍生工具市場，火速茁壯成長，在全球交易所的衍生工具交易排名，長期名列前茅，甚至超越德國等傳統衍生工具大國。滿以為這隻會生金蛋的雞，今年將會受惠滬港通北水南調，間接幫助帶動本地資金，在窩輪、牛熊證市場大炒特炒，為發行商締造另一次搵銀好時年，殊不知再有消息傳出，短期會有窩輪發行商淡出市場。

自金融海嘯爆發以來，美國股市在連環量化寬鬆帶動下，愈升愈有，反而中國股市與在港掛牌的一眾中資公司，因受制中國最先退出量寬，近年原地踏步，一○年開始呈現載浮載沉，處於有波幅無升幅的膠着狀態。而窩輪與牛熊證本身屬於刀仔鋸大樹的衍生產品，沒足夠市場波動性，變相令投注的「賠率」降低，不利散戶以小博大搵快錢的投資策略。事實上，單看反映市場波動性的指標之一，恒指波幅指數近年持續向下，今年更跌至新低，低市場波動性，本身就不利窩輪市場發展。

另一個反映散戶入市指標，就是小型證券行的交易金額市佔率，俗稱C組經紀的細行，其佔港股交易金額，由○三年沙士時接近兩成，到今日只有一成水平，足足少了一半，在股市橫行，投資潛在回報不高的情況下，港股交易更集中機構性投資者，散戶參與度大不如前。

窩輪產品在一般股民眼中，被視為「窮人恩物」，貪其注碼少少也可入市，但近年不少散戶已輸到怕，久而久之，甚至連傳統上被視為較穩陣的現貨市場，也不感興趣。

不過同時間，發行商要維持市場佔有率，爭取玩家及媒體的關注，也不能將貨就價，因為散戶參與度不足而減少發行量，可是面對發行上一些固定成本，例如人力資源、窩輪及權證的發行及上市費用只升不減，一來一回，發行商從窩輪生意中所能賺取的，已大打折扣。

此外，自一二年新輪證指引推出，為○二年鼓勵發展、相對寬鬆的規範打出一記修訂球，推出不少提升報價水平的措施，主要針對一些收窄買賣差價，增加主動報價比例，提升開價透明度的措施，發行商面對更高對沖難度及風險，經營變得困難，也扭轉以往可輕鬆賺錢的遊戲常態。

中港股市不振，也令依賴炒賣獲利的互惠基金及對沖基金面面碰壁，投資回報殊不理想外，為他們提供銷售服務的投資銀行，也有唇亡齒寒之嘆，競爭不斷加劇。

過去幾年外資行在中港兩地的營收狀況，正每況愈下。惟有資源整合，主力服務大客賺大錢既是大勢所趨，盈利能力低的部門形同雞肋，關得就關，專攻散戶的窩輪發行商生意，所受的重視程度，也是大不如前。